Šanse za Agrokorov IPO zasad minimalne

Nakon snižavanja kreditnog rejtinga Agrokora sa B+ na B u široj se investicijskoj javnosti sve češće komentiraju kakve su šanse Agrokora na dugi rok da smanji rastuću dugoročnu, ali i kratkoročnu zaduženost kompanije. Mišljenja o tome podijeljena su, po najprije zato što se radi o složenom poslovnom sustavu čija je matica u usporedbi s ovisnim društvima znatno manja prije svega po temeljnom kapitalu, a uz to u 100 posto PDV-a naplaćuje na uvezenu robu.

Hendal-Liderov indeks poslovnog optimizma u listopadu 2005. nastavio je s blagim rastom vrijednosti zabilježenim u rujnu 2005. i iskazao je najveću vrijednost od početka mjerenja u lipnju 2005. Zanimljivo je da su ispitanici iskazali dosad najoptimističniji stav kad je riječ o očekivanjima za sljedećih šest mjeseci, ali trenutačnu poslovnu situaciju doživljavaju jednako pesimistično kao i u lipnju 2005., kada je zabilježena najniža vrijednost te komponente indeksa. Najveći rast poslovnog optimizma bilježe sektori proizvodnje, prijevoza i turizma, a ispitanici u proizvodnji i prijevozu iskazali su dosad najvišu zabilježenu razine optimizma.

• Snažan rast optimizma u proizvodnim djelatnostima mogao bi se objasniti time što desezonirani podaci o ukupnoj industrijskoj aktivnosti iz rujna 2005. upućuju na oporavak aktivnosti nakon usporavanja zabilježenog u srpnju i kolovozu – komentira Maruša Čenić sa zagrebačkog Ekonomskog instituta.

I očekivanja ispitanika u graditeljstvu vrlo su pozitivna za sljedećih šest mjeseci. M. Čenić smatra da je to zato što podaci o građevinarstvoj aktivnosti za kolovoz 2005. upućuju na kraj stagnacije u tom sektoru koja traje od kraja 2004. godine te na najveći godišnji porast izdanih građevinskih dozvola, što bi zaista mogao biti razlog za optimizam građevinaru u sljedećih šest mjeseci.

Agrokorov IPO bio iznimno poželjan, jer bi tada tržište napokon ispravno vrednovalo takvu veliku regionalnu prehrambenu kompaniju, za njegovu stvarnu realizaciju šanse su malene. Naime, mnogo su veće šanse da Agrokor prije dospijeća duga po izdanim korporativnim obveznicama emitira nove, odnosno na taj način refinancira postojeću emisiju. Uz to, Agrokor je nastao u okrilju obiteljskog poduzeća te suđeci prema poslovnim potezima i izjavama njegove uprave, strateški još nije do kraja zaokružio poslovnu cjelinu. I u tom smislu, dakle, još nije realno očekivati Agrokorov IPO.

Tek kad Agrokor dosegne mehaničke i organske limite za daljnji rast, a Ivici Todoriću bude u interesu da realno, preko tržišta kapitala, valorizira njegovu imovinu i profitnu snagu, može se očekivati neka vrsta IPO aranžmana. No zasad je takav scenarij prilično daleko od praktične realizacije.