KRAJ RAZDOBLJA STAGNACIJE

Nakon duljeg razdoblja stagnacije, većina je dionica na domaćim burzama prošloga tjedna zabilježila značajan rast cijena. Najljepši rezultati su ostvarili dionici Ericsson Nikole Tesle, kojom je prošloga tjedna ostvaren promet od 9,5 milijuna kuna. Pritom je njezina tržišna cijena porasla 4,68 posto, iako je tijekom prošloga petka u pojedinim trenucima dosegla najvišu ovogodišnju vrijednost od 2,050 kuna. Čini se da mnogi ulagači vrlo optimistično gledaju na prošlogodišnje rezultate Tesle, što i nije neočekivano s obzirom na dosadašnji ‘track-record’ ove kompanije.

Promet od gotovo 8 milijuna kuna prošloga je tijedna ostvaren i dionicama Adrisa pri čemu je njihova tržišna cijena ojačala 1,59 posto, završivši tjedan na razini od 3,200 kuna. Treba napomenuti da Adris postaje sve zanimljivija dionica domaćim i inozemnim investitorima, pogotovo nakon povratka optimizma među ulagačima. Naime, gotovo sve usporedbi pokazuju da je Adris u odnosu na slične duhanske kompanije u regiji i Europi diskontiran za najmanje 30 posto, što znači da se ovoj, inače vrlo likvidnoj dionici otvara velik prostor za rast, kako na dugi, tako i na kratki rok. Osim toga, treba imati na umu da je dionica Adrisa posljednjih mjeseci uglavnom padala zbog neargumentiranih i tendencioznih medijskih napisa prema kojima se na temelju površnih procjena zaključivalo da je rovinjska kompanija u ozbiljnim teškoćama, što je naravno utjecalo na pad interesa kod dijela investitora. U tom je smislu, a s obzirom na skoro završetak započetih investicija u novu tvornicu cigareta u Kanfanaru te rast optimizma na burzama, realno očekivati skoro rast potražnje, a slijedom toga i rast tržišne cijene dionice.

Za razliku od Tesle i Adrisa, dionica Plive je prošloga tjedna zabilježila manju cjenovnu korekciju koja je iznosila 0,49 posto. Čini se da se očekivana prodaja Plivinih sedam molekula u razvoju te dijela istraživačkog instituta (120 djelatnika) Glaxo Smith Klineu, nije povoljno odrazila na tržišni sentiment prema dionici. Nakon duljeg vremena, od bankarskih su dionica u fokusu investitora bile dionice dviju najvećih banaka, Zagrebačke i Privredne. Tako je dionica PBZ-a prošloga tjedna ostvaren promet u iznosu od 4,4 milijuna kuna, pri čemu im je tržišna cijena porasla 5,08 posto. Sličan su trend zabilježile i redovne dionice Zagrebačke banke, čija je cijena porasla 7,12 posto na 4,499 kuna, uz tjedni promet koji je iznosio 2,38 milijuna kuna.

Najveći je gubitnik proteklog tjedna bila dionica dubrovačkog društva Gravosa. Naime, ova je dionica nakon objave poziva za održavanje Izvanredne skupštine društva pala 48,74 posto na razini od 41 kune. Na pad cijene dionice Gravose utjecao je prijedlog Uprave društva prema kojemu bi Gravosa uskoro trebala biti preoblikovana iz dioničkog u društvo s ograničenom odgovornošću, nakon čega bi dosadašnji dioničari zapravo postali udjelničari. Kako se dionicama Gravose ionako trgovalo sporadično, nema sumnje da bi preoblikovanje društva u d.o.o. umanjilo dosadašnja prava dioničara pa su se neki od postojećih dioničara odlučili rasprodati manje dioničke pakete vlastitih dionica.

S obzirom na prošlotjedni rast tržišnih cijena većine domaćih dionica, ne čudi što su isti trend slijedili i burzovni indeksi. Tako je dionički indeks Zagrebačke burze – Crobex, prošloga tjedna porastao 2,18 posto na ovogodišnju rekordnu razinu od 2,055,32 bodova, a sličan je rast zabilježio i indeks Varaždinske burze – VIN, koji je na vrijednosti dobio 2,43 posto, pritom dosegnuvši vrijednost od 2,012,41 bodova. Obveznički indeks Zagrebačke burze – Crobis, proteklog se tjedna nije značajnije mijenjao završivši tjedan na razini od 106,0941 boda.

S prošlotjednim porastom cijene od 20 posto, čime je dosegnula svoju povijesnu vrijednost od 36 tisuća kuna, dionica Jamnice pokazala se dobrom investicijskom prigodom s obzirom na to da je ulagačima tijekom proteklih nekoliko mjeseci osigurala povrat na uložena sredstva od približno 100 posto.

Pritom je na stabilan rast cijene ove dionice istodobno utjecalo nekoliko bitnih činitelja, poput prošlogodišnjeg rasta prodaje i profitabilnosti, relativno vrijedne imovine te ograničene i slabe raspoloživosti dionica. Naime, prema posljednjim dostupnim financijskim izvješćima, Jamnica je u devet mjeseci protekle godine ostvarila ukupne prihode u iznosu od 637,77 milijuna kuna, što je bilo 14,57 posto više nego u istome razdoblju 2004. godine. Pritom je nekonsolidirana neto dobit Jamnice povećana 17,33 posto na 49,5 milijuna kuna odnosno 2.237,32 kune po dionici.

Osim dobrih poslovnih rezultata, po čemu je Jamnica vjerojatno najbolji regionalni proizvođač mineralnih i izvorskog vođa, ona je vlasnik i vrlo vrijednih vlasničkih udjela. Naime, Jamnica je vlasnik 14 tisuća Konzumovih dionica koje prema njihovoj vrijednosti danas vrijede između 168 i 210 milijuna kuna. Međutim, treba naglasiti da je navedena financijska imovina u najvećem dijelu založena jer je vjerojatno poslužila pri zadržavanju Agrokora na međunarodnom tržištu kapitala. S obzirom na visoku razinu zaduženosti koncerna, navedenu imovinu svakako treba značajno diskontirati s obzirom na povezanost pojedinih članica koje solidarno jamče za uredno izvršavanje obveza koncerna prema međunarodnim kreditorima. Osim dionica Konzuma, Jamnica je vlasnik i Sarajevoškog Kiseljaka koji u kvartalnim izvješćima nije konsolidiran s Maticom, a sudeći prema izvješću za 2004. godinu, također posluje profitabilno.

Na rast tržišne cijene Jamnice utjecao je i relativno niski free-float ove dionice, s obzirom na to da je Agrokor većinski vlasnik koji drži 80,44 posto temeljnog kapitala društva. Također, čini se da su na rast cijene utjecale i najave prema kojima će Jamnica zbog uvođenja Pravilnika o zbrinjavanju ambalažnog otpada povećati cijene vlastitih proizvoda od 20 do 30 posto.

Sudeći prema iskustvima iz prethodnih godina, u posljednjem je prošlogodišnjem kvartalu Jamnica najvjerojatnije (zbog sezonskih prodaja) ostvarila operativni gubitak, dok će na razini cijele godine vjerojatno ostvariti značajnu dobit. No koliko su uistinu bili dobri prošlogodišnji rezultati Jamnice, saznat će se tek za koji mjesec.