Rezultatom Plive za prošlu godinu, dionica Plive bilježila je blagi rast i dosegnula 450 kuna. No, dan nakon objave veoma loših rezultata tržište je odgovorilo padom cijene na 437 kuna po dionici, a onda je uslijedilo iznenadno razdoblje rasta, sve do razine od 495 kuna. U osam je radnih dana dionicama Plive na Zagrebačkoj burzi ostvaren promet veći od 200 milijuna kuna, što očito nije i ne može biti ni posljedica vjere investitora da će nakon što Pliva posve ostane bez prihoda od rojaliteta financijski pokazatelji poslovanja biti bolji, a niti pukih špekulacija. Očito je da se pojavio preuzimač.
Naime, Plivin je EV/EBITDA (vrijednost poduzeća u odnosu na zaradu prije poreza, kamata i amortizacije) za 2005. godinu veći od 11, a dionicom se trenutačno trguje i na multipli od 17x očekivane dobiti u 2007. godini, što je negdje na razini srednjeeuropske konkurencije. Otuda je jasno da dionica Plive zapravo i nije podećenjena u odnosu na CEE generičku konkurenciju, a najvažniji motiv za rast cijene dionice su nagađanja vezana uz moguće preuzimanje kompanije. Ako bi se ona pokazala točnima, realno bi bilo očekivati da se Pliva ne proda ispod 1,5-godišnje prodaje kompanije, što je ekvivalent dostignutoj tržišnoj cijeni od 495 kuna po dionici. Međutim, realnija bi bila varijanta prodaje kompanije po cijeni dvostruko od njene godišnje prodaje, što bi odgovaralo iznosu od približno 650 kuna po dionici. No za postizanje takve cijene trebaju se ispuniti brojne pretpostavke što, iz trenutačne perspektive kompanije koja se nalazi tek negdje na pola puta procesa restrukturiranja, i nije baš realno. U tome smislu trenutačna cijena Plivine dionice nadilazi njene poslovne performanse, što znači da je u njoj već dijelom sadržana premija preuzimanja. Drugim riječima, na trenutačnoj se cjenovnoj razini kupci dionica već klade na prodaju kompanije.
I dalje slabi rezultati generike. Poznato je da se prošla godina za Plivu pokazala veoma turbulentnom. Ukupni su prihodi Grupe Pliva u odnosu na 2004. godinu povećani 6 posto na 1.197 milijuna dolara, dok je ukupna prodaja porasla 9 posto (bez utjecaja promjena tečaja, +7 posto) na 999 milijuna dolara. I donedavno često spominjani prihodi od rojaliteta (Azitromicina) prošle su godine iznosili 160 milijuna dolara, a to je bilo 5,6 posto manje nego u 2004. godini. Inače, Pfizera je prodaja Zithromaxa u devet prošlogodišnjih mjeseci na tržištu SAD-a povećana 38 posto, što je i utjecalo na relativno mali pad prihoda s te osnovne godišnje razini. Međutim, nakon isteka patenta, dakle već tijekom četvrtoga prošlogodišnjeg kvartala, prodaja Zithromaxa u SAD-u je pala 52 posto. Iako bi Pliva mogla postati značajan igrač na tržištu SAD-a na polju generičkog azitromicina, trenutačno je njena pozicija stabilna, a u budućnosti će ponajviše ovisiti o potezima većih konkurenata poput Novartisa i Teve.
