Aktualno

O no što iz brojnih analiza i komentara aktualnoga Barrovoga kvartalnog izvješća najviše zanima domaću poslovnu javnost jest gledanje američkih i svjetskih analitičara na Barrovu namjeru preuzimanja Plive. Općenito, analitičari nisu presretni zbog Barrove namjere, prevladavaju negativne ocjene, neki su ostali suzdržani uz preporuku investitorima da ne kupuju Barrove dionice dok se ne riješi trakavica s Actavisom i Plivom, dok su pozitivnu ocjenu akvizicije Plive i zeleno svjetlo investitorima dali samo Credit Suisse i WR Hambrecht.

Smatra se da bi Barrove aktivnosti oko ponude za Plivu mogle odvratiti pažnju investitora od potencijala dobrih poslovnih rezultata. Kvartalni rezultati nadmašili su prognoze analitičara. Prihod za četvrti kvartal financijske 2006. iznosi 352 milijuna dolara (porast od 25 posto), što premašuje očekivanja analitičara za 28 milijuna dolara, a zarada za dionicu je 0,84 dolara, dok su financijski analitičari predvidjeli zaradu od 0,73 dolara za dionicu.

U strukturi prihoda na prodaji generika ostvarena su 222 milijuna dolara. U predviđanjima još boljih rezultata za iduću godinu analitičari isključuju utjecaj akvizicije Plive. JP Morgan i Piper Jaffray, uz Bank of America koja je Barrov financijski savjetnik pri ponudi za Plivu, iznimke su među poznatim financijskim institucijama te u svojim analizama Barrovih kvartalnih rezultata uopće ne spominju Plivu.

Svi ostali proglašavaju Plivu jednim od ključnih rizika za Barrov poslovanje u predstojećem razdoblju. Čak i više uspješno li u akviziranju hrvatske farmaceutske kompanije, jer analitičare, jednako one manje i više skeptične u odnosu na učinke akvizicije Plive, brine razdoblje potrebno za integraciju kompanije u jedinstven poslovni sustav i neizvjesnost na kojoj brojci će zaustaviti konačni iznos koji će Barr ponuditi za Plivu.

• I dalje vjerujemo da je ta akvizicija još daleko od završenog posla, jer će Barr morati povećati, moguće značajno, svoju ponudu u sljedećoj rundi licitacije – stoji u analizi Leerink Swan&Coa. Posebno zanimljivo je isticanje opasnosti od Plivina menadžmenta, u čijim bi rukama, kao što stoji u izvještaju Cowena i Leerinka, moglo ostati vođenje poslova u Europi s obzirom na to da Barrov menadžment, kojemu je ovo prvi izlet izvan Amerike, nema dovoljno iskustva u međunarodnome generičkom poslovanju.

Usprkos promjenama, analitičari vjeruju da će investitori nastaviti pratiti potencijal Plivine transakcije koja će, bude li Barr uspješan u procesu nadmetanja, prema nekima, dramatično transformirati kompaniju.

• Vjerujemo da strategija dubljeg ulaska u generiku nije pozitivna te da Plivina imovina nije pretjerano atraktivna pa smo stoga neutralni oko dionice Barra – ističu u Cowenu. Jasnu preporuku za kupnju dionice Barra dali su financijski savjetnici iz Bank of America i WR Hambrecht, koji smatraju da će akvizicija Plive samo ojačati stratešku poziciju Barra na generičkom tržištu.

U očekivanju akvizicije Plive, koja bi se prema većini trebala dogoditi u drugoj polovici 2006. godine, ocjena eminentne financijske institucije, američkoga Citigroupa, glasi da Barr sa ili bez Plive nije dobro pozicioniran na generičkom tržištu.

• Ne gledamo na Barr kao na dobro pozicioniranog igrača među generičkim kompanijama zbog njegove ovisnosti o Seasonalu, generičkim oralnim kontraceptivima i nagodbama oko isteka patenata – smatraju u Citigroupu.

Cijena Barrove dionice na Njusorškoj burzi iznosi 55,85 dolara, dok većina analitičara kao ciljano cijenu navodi onu od 61 do 63 dolara za dionicu. Tako i u Citigroupu zasad preporučuju držati dionicu i čekati rasplet događaja.

Barr je, smatraju analitičari, ranije naizgled bio fokusiran na daljnju diversifikaciju u prođaji američkih brandova što je, ističu, sveti gral svih farmaceutičkih proizvođača s obzirom na stabilne cijene, produljen životni ciklus proizvoda i veće marže.

U Cowenu smatraju kako bi bolja strategija za Barr i dalje bila da se ne širi na međunarodno generičko tržište, na kojemu vlada ‘smanjena vidljivost’.

• S Plivom Barr ulazi na međunarodno generičko tržište, na kojemu je teško davati prognoze. Zbog toga smatramo da nema prostora za značajno povećanje vrijednosti dionice – kažu analitičari iz Cowen & Coa.

U Bernsteinu su u pogledu Barra zasad suzdržani zbog dvojega. Prvo, jer misle da će posao s Plivom biti teško izvediv i da je moguće da proces integracije potraje dvije godine i dulje, i drugo, zbog cjenovnih pritisaka koji će se, vjeruju, vjerojatno vratiti u tu industriju.

• Posebno smo zabrinuti za tržište oralnih kontraceptiva, gdje je ulazak Teve kao ozbiljnog konkurenta zasad samo odgođen, i za tržište Barrovog Actiqa gdje je, po nama, prihod manje siguran nakon lansiranja Lavipharminog generika Duragesica. Sve u svemu, vjerujemo da je kompanija atraktivna, ali preporučujemo čekanje – komentar je Bernsteinovih analitičara. Najviše simpatija, kako općenito prema Barrovu menadžmentu i njihovim poslovnim potezima tako i prema namjeri kupnje Plive, iskazali su u banci Crédit Suisse. Dionica Barra jedina je dionica u tom sektoru koju su njihovi analitičari označili kao poželjnu za kupnju.

Menadžment Barra, s druge strane, Plivu smatra vrlo atraktivnom akvizicijom te, sudeći prema izjavama predsjednika Uprave Brucea Downeyja, ne pokazuje znakove popuštanja u ratu ponudama s islandskim Actavisom. Većina očekuje novu Actavisovu ponudu i nastavak nadmetanja, no konačan završetak ‘prepućavanja’, prema zakonskim odredbama, trebao bi se dogoditi krajem listopada.

Do tada strani analitičari upozoravaju na opasnosti od ulaska u dionicu Barra, inače po većini atraktivne kompanije, dok se ne završi nadmetanje oko Plive. Najveći rizik leži u padu vrijednosti dionice u slučaju da cijena plaćena za Plivu bude previsoka.