Investicijski fondovi

Mnogi su investitori pogrešno mislili da će nakon isplate Plivinih dioničara na tržištu nastati opća pomama za dionicama drugih društava koje kotiraju na burzi. No, prošlog se tjedna odigrao suprotni scenarij. I najlikvidnije dionice zabilježile su značajnu korekciju. Tako je dionica Adrisa izgubila 4,05%, završivši tjedan na 4.500 kuna, dok je dionica PBZ-a ponuđena za 3,3% i tjedan završila na razini tek nešto višoj od 1.100 kuna. Čak i dionica ENT-a, unatoč izvrsnim devetomjesečnim rezultatima poslovanja, izgubila je 2,04%.

Većina ulagača procijenila je da pri trenutačnim cijenama kupnja likvidnih dionica ne ostavlja dovoljno prostora za zaradu na kraći rok. S obzirom na to da se bliži IPO Ine, glavna je novca velikih institucionalnih investitora ‘stavljena sa strane’. Najlikvidnija dionica prošlog je tjedna bila dionica Dom holdinga, s obzirom na to da je njome ostvaren dosad rekordan promet od čak 104,89 milijuna kuna. Svakako treba istaknuti Petrokemiju kojom je ostvaren promet od gotovo 7,64 milijuna kuna. Međutim, s obzirom na najave značajnog poskupljenja plina, koji je osnovni energent za proizvodnju gnojiva, situacija bi se vrlo brzo mogla promijeniti. Izgleda da će se ozbiljno povećanje cijene osnovnog energenta, koji će i nakon tog poskupljenja biti jeftiniji nego na svjetskome tržištu, prilično negativno odraziti na buduće rezultate Petrokemije.

Negativne su vijesti prošlog tjedna stigle i iz masnog Istraturista. Naime, Okružni sud u Ljubljani donio je prvostupanjsku presudu kojom je hrvatska kompanija dužna platiti Novoj ljubljanskoj banci oko 1,47 milijuna kuna (plus zatezne kamate), te utvrdio da ne postoji potraživanje Istraturista prema Novoj ljubljanskoj banci u iznosu od 31 milijuna DEM-a. No, čini se da navedena odluka slovenskog suda ne bi trebala značajnije utjecati na konačan sudski epilog cijele priče. Usprkos tome, tržišna je cijena Istraturista prošloga tjedna doživjela korekciju od 3,35%, pa je dionica završila tjedan na razini od 375 kuna.

Dionica čepinske Tvornice ulja prošlog je tjedna zabilježila pad cijene od 10,9% na razini od 155 kuna, nakon što je smanjen temeljni kapital s 56,5 milijuna na 39,5 milijuna kuna radi pokrivanja gubitaka i prijenosa u kapitalnu dobit. Time je smanjen i nominalni iznos dionice sa 100 na 70 kuna. Osim toga, tvornica je nastavila ostvarivati relativno slabe rezultate. Pa, iako je nakon dugog razdoblja u prvih šest mjeseci ostvarila simboličnu dobit, prodaja društva ipak nije zabilježila veći rast. Uz IPKT su se često vezale priče o gradnji postrojenja za proizvodnju biodizela, ali zasad još ništa nije učinjeno, a kako je riječ o niskoprofitabilnom biznisu, budućnost toga posla trenutačno i nije izgledna.

Usprkos očekivanjima da će domaće dioničko tržište nakon okončanja preuzimanja Plive nastaviti sa snažnim rastom, to se u stvarnosti nije dogodilo. Tako je Crobex na tjednoj razini zabilježio pad od 0,45%, a prošlog je petka završio na razini od 3.229,77 bodova. U isto je vrijeme indeks Varaždinske burze – VIN zabilježio rast od 0,85%, a njegova je konačna vrijednost s kraja prošlog tjedna iznosila 3.049,44 bodova. Za to vrijeme obveznički indeks Crobis nastavio je lagano padati. Tako je njegova vrijednost prošlog petka iznosila 100.5733 bodova, odnosno bila je manja za 0,04% nego tjedan dana ranije.

Prošloga tjedna dionica Fime Validusa bila je prilično tražena investicijska roba. Naime, nakon objave devomjesečnih rezultata poslovanja njezina je tržišna cijena na tjednoj razini porasla 8,5%, premašivši u nekoliko navrata i dosad nedostignutu razinu od 140 kuna. Validus je ove godine ostvario neto dobit od 10,07 milijuna kuna, odnosno 3,76 kuna za dionicu, što je bilo 57,3% manje nego u istome razdoblju prošle godine. No, za razliku od ove godine, kad je Validus glavninu dobiti ostvario iz redovitih poslovnih aktivnosti, prošlogodišnji su rezultati poslovanja holdinga bili pod jednokratnim utjecajem izvanrednih operacija. Naime, prošle je godine Validus na osnovi izvanrednih prihoda odnosno nagodbe s HFP-om za sporove iz kuponske privatizacije, jednokratno prihodovao 103,98 milijuna kuna.

U odnosu na kraj prošle godine, knjigovodstvena vrijednost dionice Validusa porasla je 11,97%, na iznos od 138,9 kuna. Proporcionalno tome, povećana je i procijenjena neto vrijednost imovine holdinga (eNAV), na iznos od 215,5 kuna za dionicu. Međutim, navedeni se iznos čini precijenjenim, iako je posljednjih mjeseci financijska, materijalna i ostala imovina holdinga značajno rasla. Tako je, primjerice, tržišna cijena dionice hotela Helios Faros iz Staroga Grada na Hvaru samo u nekoliko mjeseci porasla više od triput, a sličan je trend zabilježila i dionica hotela Vis d.d., koji je također u većinskom vlasništvu Validusa. S obzirom na to da Validus, prema nekim informacijama, predviđa interesno spajanje tih dvaju društava preko zajedničke turističke menadžment kompanije, jasno je da oba hotelska društva uskoro očekuje i značajan investicijski ciklus, pa je u tom smislu realno očekivati i daljnji rast vrijednosti Validusa, ali i spomenutih društava koja inače raspolažu izuzetno vrijednom imovinom.

Osim toga, a sudeći prema komentaru Uprave holdinga, Validus je od hotela Helios Faros preuzeo i sudski spor, u kojemu ovo društvo od RH traži odštetu od 55 milijuna kuna na ime neizmirenih obveza iz prethodnih godina za zbrinjavanje prognanika u ratnom i poratnom razdoblju. Već spomenuti rast pojedinih stavki imovine Validusa jasno je vidljiv i iz devomjesečne bilance holdinga. Tako je iznos materijalne imovine, u odnosu na kraj prethodne godine, do kraja rujna ove godine povećan 24,3%, na iznos od 80,41 milijuna kuna, dok je dugotrajna financijska imovina holdinga u isto vrijeme zabilježila rast sa 166,33 na 209,44 milijuna kuna.

Prošlotjedni rezultati dioničkih fondova zadržali su se na uobičajenim tjednim razinama. Najveći porast vrijednosti udjela ostvario je uravnoteženi fond PBZ Global (+1,48%), dok je kod dioničkih fondova najuspješniji bio Aureus Equity, čija je vrijednost udjela porasla 1,39%. Dobre tjedne rezultate s porastom vrijednosti udjela višim od 1% ostvarili su i PBZ Equity fond (+1,25%) te uravnoteženi fond ICF Balanced, kao i nedavno pokrenuti dionički fond Prospectus Global Equity.

Na strani prošlotjednih gubitnika našle su se sve vrste otvorenih fondova izuzev novčanih. Najveće tjedne minuse zabilježili su fondovi KD grupe i može se pretpostaviti da su vjerojatno bili izloženi jednom ili većem broju vrijednosnih papira koji su prošloga tjedna zabilježili značajniji pad vrijednosti. Najveći tjedni minus ostvario je KD Balanced fond (-1,03%), dok su fondovi KD Adria Bond te dionički KD Victoria zabilježili pad vrijednosti udjela od 0,33 odnosno 0,15%. Manji pad vrijednosti udjela, koji je na tjednoj razini iznosio 0,09%, zabilježio je Intercapitalov obveznički fond Capital One, dok je CAIB-ov Select Eurobond fond zabilježio pad vrijednosti udjela od 0,04%. Mjerenost ostvarenim prinosom od početka godine, i dalje je među dioničkim fondovima najuspješniji Aureus Equity, čiji prinos u promatranom razdoblju iznosi vrlo visokih 57,84%. U kategoriji uravnoteženih fondova, najbolji rezultat u tekućoj godini pripada HPB-ovu Global fondu, koji je u nepunih deset mjeseci ove godine ostvario prinos od 38,11%.