Burze

Prošlog je tjedna najveći promet na Zagrebačkoj burzi ostvaren Ininim dionicama. Naime, u pet je radnih dana vlasnike promijenilo gotovo 50 tisuća Inih dionica u protuvrijednosti od gotovo 113 milijuna kuna. Pritom je tržišna cijena Ine u odnosu na početak tjedna zabilježila pad od 0,92%, a kraj je tjedna dočekala na 2.150 kuna. Pretpostavlja se da je na pad cijene utjecalo postupno smirivanje početne euforije za Ininim dionicama, kao i aktivnosti Merril Lyncha na stabilizaciji cijene dionice. Naime, Merril Lynch i RZB AG su kao voditelji knjige ponude 5. prosinca obavijestili javnost o provedbi opcije dodatne alokacije 200.000 redovitih Inih dionica. Te su dionice plasirane spomenutim institucionalnim ulagačima po prodajnoj cijeni od 1.690 kuna (303,41 USD prema GDR) radi utjecaja na nagli rast cijene Inine dionice na burzi. Već je i najava alokacije lagan spustila cijenu Inine dionice, a uz to u nekim su se medijima pojavile prilično jednoobrazne procjene o precijenjenosti Inine dionice.

Ako se vrijednost Ine promatra isključivo kroz prizmu dosad ostvarene profitabilnosti, tada se, naravno, može tvrditi da je Ina znatno skuplja od regionalne konkurencije. No, sagleda li se vrijednost Inih dionica iz perspektive budućih očekivanja, prije svega vezanih uz rast prodaje i marginalnu profitabilnost tvrtke te na temelju diskontirane vrijednosti dokazanih i potencijalnih rezervi nafte i plina, tada se vrijednost Ine uklapa u prosjek regionalnih kompanija, odnosno može se čak reći da je ta tvrtka još jeftinija od prosjeka regionalne konkurencije. Ina je još u pretežitom državnom vlasništvu, što bez sumnje utječe na neučinkovitu alokaciju kompanijskih resursa.

Naime, želi li država utjecati na povećanje vrijednosti Ine, morat će dopustiti slobodno formiranja cijene naftnih derivata te smanjiti povlastice u obliku plaćanja diskontirane cijene plina velikim potrošačima poput HEP-a i Petrokemije. Također, Uprava Ine trebala bi radi povećanja vrijednosti tvrtke što prije prionuti na osuvenjenjivanje Inih rafinerijskih kapaciteta, što bi na dugi rok trebalo utjecati na znatno povećanje operativne profitabilnosti tvrtke.

Najveći je prošlotjedni gubitnik bila dionica Zdenke d.d., koja je na vrijednosti izgubila gotovo 23% uz ostvareni promet od pola milijuna kuna. Pretpostavlja se da je na pad cijene Zdenke d.d. utjecala najava stečaja toga društva. Naime, sredstva od prodaje triju tvrtki u vlasništvu Zdenke d.d. trebala bi se uskoro podijeliti među državnim vjerovnicima sukladno njihovom udjelu u ukupnim potraživanjima (635,5 milijuna kuna). Privatizacijom se sigurno neće dostići taj iznos pa će se sredstva raspodijeliti prema udjelima. Zatim bi tvrtka matica trebala zadržati manji dio imovine, ali nad njom će vjerojatno biti pokrenut stečaj, a iz dobitovna novca trebale bi se namiriti obveze iz radnih sporova.

S uprotom očekivanjima, prošli je tjedan dionica Ericsson Nikole Tesle izgubila na vrijednosti 1,5% usprkos novim pozitivnim vijestima za tu zagrebačku kompaniju. Naime, s kupcem iz Kazahstana ugovorena je isporuka šest novih centrala MD110, dva proširenja centrala MD110, sustav upravljanja mrežom (DNA) te podizanje revizije programske podrške za sve centrale MD110 u mreži kupca na razinu MX-ONE TSW, i to u vrijednosti od 10,4 milijuna kuna. Također, mjesec dana prije Ericsson je potpisao i dva ugovora s Odašiljačima i vezama vezana uz isporuku sustava digitalnih radiorelejnih veza vrijednom više od pet milijuna kuna.

Kad se tim poslovima dodaju i novi ugovori sklopljeni na regionalnom tržištu i tržištu ZND-a ukupno vrijedni gotovo 50 milijuna kuna, može se slobodno zaključiti da je prošlosti jedan pad cijene Tesline dionice bio izdvojen slučaj koji je imao više veze s Inim IPO-om nego s poslovnim rezultatima tvrtke. Inače, tvrtka je u devet mjeseci ove godine ostvarila uistinu sjajne poslovne rezultate. Tako su prihodi od prodaje povećani za 11%, i to kao rezultat povećanja volumena poslovanja na svim glavnim Teslinim tržištima.

Tijekom ljetnih mjeseci Tesla je na domaćem tržištu nastavio suradnju s Vipnetom, s kojim je tvrtka surađivala na daljnjem proširenju prve mreže HSDPA (High Speed Downlink Packet Access) u Hrvatskoj. Istodobno je s trećim mobilnim operaterom Tele 2 intenzivno radio na gradnji GSM i UMTS mreže na prostoru Hrvatske, a nastavljena je i suradnja s T-HT-om na modernizaciji fiksne mreže, gradnji mreža za masovno uvođenje širokopojasnih usluga i povećanje broja internetskih korisnika (IP, ADSL-EDA). Također, Tesla je s Vodatelom nastavio suradnju na gradnji sve popularnije infrastrukture TriplePlay u Hrvatskoj.

U području poslovnih sustava tvrtka je ugovorila isporuku opreme i rješenja za Finu, MUP, HEP, a s Inom je ugovoren posao upravljanja uslugama (Managed Services). Završetku se polako privodi i projekt informatizacije nacionalne integrirane mreže Primarne zdravstvene zaštite (PZZ) prema ugovoru potpisanoj s Ministarstvom zdravstva RH.

Sve u svemu, Teslini bi dioničari s obzirom na dosad ostvarene poslovne rezultate i novopotpisane ugovore doista trebali imati razloga za zadovoljstvo. Da je tome uistinu tako, svjedoči rast cijene Tesline dionice, koja se tijekom posljednjih šest mjeseci povećala više od 30%, odnosno s 1.900 na 2.500 kuna.