Poseban prilog

Spajanja i akvizicije porasli su ove godine na rekordnih 3,6 bilijuna dolara. To je više od rekordne 2000. godine, a od toga su čak 1,4 bilijuna dolara vrijedne akvizicije objavljene u SAD-u.

Iako su mnogi analitičari potkrad prošle godine bili skloni prognozirati da će ova godine na tržištu kapitala biti godina usporenog rasta, stvarnost je pokazala da su bili u krivu. Glavni burzovni indeksi većinom su ipak zabilježili rast iznad 10 posto, a Dow Jones imao je sjajan drugi dio godine kad je u nekoliko navrata obarao rekorde.

Kao posljedica rasta cijena roba na svjetskom tržištu u prvi su plan izbile rudarske kompanije (tzv. resources sektor). Možda je najsjajnija zvijezda od njih Xstrata, čija se tržišna kapitalizacija ove godine udvostručila, ali mnogo nisu zaostajali ni neposredni konkurenti izlistani na Londonskoj burzi – Rio Tinto, Antofagasta ili BHP Billiton, da spomenemo samo neke. Mnogi analitičari vjeruju da će se rast tržišta roba i s njim povezani rast vrijednosti kompanija nastaviti i duće godine.

Ono što možda najviše ulijeva povjerenje tržišta jesu zarade. Tako su, primjerice, zarade američkih kompanija porasle oko 23 posto u trećem kvartalu predvođene uobičajenim investicijskim sektorom s gigantima poput Goldman Sachs Groupa ili osiguravatelja Allstate Corp. Dobit za članove Standard&Poor’sa 500 indeksa penje se za više od 10 posto već trinaestih kvartal zaredom, a spomenuti predvodnici pojačali su zaradu financijskih kompanija za 38 posto tijekom ovoga kvartala. Taj se porast ubrajaju u jedan od najjačih, odmah nakon zarađenih metalurških kompanija, kojima je porast cijena metala donio nevidene prihode. James Awad, financijski menadžer njujorskog Awad Asset Managementa, tvrdi da su američke korporacije u najboljoj formi do sada.

U četvrtom kvartalu S&P 500 vjerovatno će objaviti prosječan rast dobiti od 10 posto predvođen opet financijskim i metalurškim kompanijama. Rekordna godina za korporativna preuzimanja i sezona uraganova potaknule su rezultate financijskih grupacija da dosegnu svoje rekorde. Osim metalurških, dobro su prošle i kompanije koje se bave proizvodnjom i obradom papira ili kemikalija, tako da su predvodnici tih sektora već ‘oldtimeri’ U.S. Steel Corp., Freeport-McMoran Cooper&Gold Inc. i DuPont Co., koji su svi prijavili više od 43-postotnog porasta dobiti.

Nakon financijskih korporacija, najveće uspjehe ostvarile su telekomunikacijske kompanije, uključujući i AT&T Inc. te BellSouth Corp., koji je svojim 35-postotnim porastom prihoda zasigurno na treće mjesto. Energetski sektor predvođen Chevronom nalazi se tako na četvrtome mjestu sa zabilježenih 29 posto porasta prihoda. Indeksi su također porasli zahvaljujući spomenutim sektorima te je tako Dow Jones Industrial Average narastao za 4,7 posto u trećem kvartalu, što je njegov najbolji zabilježeni kvartalni rezultat još od 2004. godine. S&P 500 porastao je za 5,2 posto, što mu je najbolji rezultat od 2004. godine. Godišnji rezultati također su solidni, odnosno 12 posto porasta za Dow Jones te 9,5 posto za S&P 500.

Nisu zaostajale niti dionice najjačih financijskih institucija. Ova je godina donijela i dugo očekivanu smjenu na mjestu najjače svjetske banke prema kriteriju tržišne kapitalizacije. Bank of America pretekao je Citigroup u nastojanju da postane najveća svjetska banka prema svojoj tržišnoj vrijednosti. Tržišna kapitalizacija Bank of America početkom je prosinca iznosila 243,71 milijardu dolara, a Citigroupov upos sada je nešto manje te iznosi 243,52 milijarde.

Citigroup će i dalje ostati najjača američka banka prema veličini svoje imovine od ukupno 1,75 bilijuna dolara. Bank of America se s 1,45 bilijuna imovine nalazi na drugome mjestu. Takav razvoj događaja mogao se predvidjeti već potkraj ljeta kad su banke objavile rezultate drugoga kvartala. Citigroup je tada objavio povećanje zarade za 5 posto i ostvarenje neto dobiti od 4,3 milijarde dolara. Zarada od kreditiranja klijenata porasla je 18 posto te u ukupnim prihodima kompanije sudjelovala s 53 posto. Prihodi su porasli 12 posto, jer je najniža kamatna stopa u posljednjih 45 godina povećala pozajmljivanje, a troškovi su porasli 9 posto.

Ovu je godinu obilježio i pravi bum na području spajanja i preuzimanja. Spajanja i akvizicije diljem svijeta porasli su ove godine na rekordnih 3,6 bilijuna dolara. Ta je brojka veća od rekordne 2000. godine, a od toga je čak 1,4 bilijuna dolara vrijednih akvizicija objavljeno na području SAD-a. Upravo zbog takvoga neočekivanog razvoja situacije čini se da su svi tokovi Wall Streeta ubrzani i vrlo aktivni. Pretpostavke su da akvizicijama i spajanjima, međutim, nije kraj, nego, što više, da će se nastaviti ubrzanim tempom. Više od 60 milijardi dolara vrijednih ugovora sklopljeno je samo u dva dana na početku prosinca, a više od 35 ugovora globalno je objavljeno, što je primoralo bankare da se okrenu nekim drugim sektorima poput zdravstvenoga, tehnološkoga ili pak nekretninskog.

Jedan od najvažnijih faktora koji stoji iza ovogodišnjeg buma akvizicija je vrlo dobro ‘podmanavanje’ financijskih struktura, koji omogućava kupcima da se financiraju iz obveznica i pozajmica koje zatim prodaju investitorima diljem svijeta. Na taj način, smatra Edward Marrinan, kreditni strateg u J. P. Morgan Chaseu, sva sklopljena akvizicija postaje uvod u jednu novu, još veću akviziciju.

Kompanije preuzimaju na sebe čitav rizik tržišnih ograničenja te se zdužuju kako bi kupile konkurentske tvrtke u nadi da će im se akvizicija na kraju isplatiti, izjavio je Marrinan. Zajednički nazivnik svih transakcija je dug. U SAD-u korporacije su prodate već 109 milijardi dolara u obveznicama te povisile ukupan iznos bankovnih pozajmica na 593 milijarde dolara. Uspoređene radi, prošle je godine zajedno u obveznicama i pozajmicama bilo 707 milijardi dolara.

Kako god bilo, globalno tržište financijskih usluga prolazi kroz velike transformacije i situacija će se na njezinoj godini nakon 2010. godine znatno razlikovati od današnje. Na razvojni proces financijskih usluga snažno će utjecati novi trendovi i konsolidacija, a opstanak nije automatski zajamčen čak ni korporacijama koje će se ubrzano prilagoditi novim trendovima. To su zaključci istraživanja koje je ove godine provedla konzultantsko-revizorska kuća Deloitte. Nove grupe investicijskih proizvoda, kao što su privatni investicijski fondovi i hedge fondovi, privlače sve više investitora i na taj način pomoću gravitacijsko težište na svjetskom tržištu kapitala.