‘OTROVNA PILULA’ najefikasnija obrana

Možda je najjednostavnije odbiti ponudu. Takav se potez često naziva zaštitom Nancy Reagan, prema njezinoj poznatoj rečenici: ‘Just say NO!’

I ako je situacija u kojoj se tvrtka nađe oči u oči s neprijateljskim preuzimačem u pravilu vrlo neugodna, olakotna je okolnost da joj na raspolaganju stoji niz obrambenih taktika. Jedna od najpoznatijih jest tzv. otrovna pilula, što je zapravo skupni naziv za nekoliko taktika koje tvrtke mogu primijeniti kad se žele obraniti od neprijateljskog preuzimanja. Najpoznatiji oblik takve obrane je izdavanje novih prava postojećim dioničarima, poput prava na kupnju još običnih ili povlaštenih dionica. Ona nositeljima omogućuje da ih pretvore u velik broj klasičnih dionica ako bilo tko stekne više od dogovorene količine dionica (obično 10 do 20 posto).

Postupak automatski disperzira postotak vlasništva koji ima onaj koji pokušava preuzeti tvrtku i poskupljuje preuzimanje tvrtke. Taj oblik tzv. otrovne pilule obično se naziva planom dioničarskih prava jer mu je namjera da upravi (i potencijalno dioničarima) da pravo da odobre akviziciju, čak i da zahtijevaju da preuzimatelj plati premiju kako bi uspostavio kontrolu nad tvrtkom.

Ostale vrste ‘otrovne pilule’ uključuju uzimanje velikih zajmova da bi se kreditna zaduženost povećala do stupnja na kojem tvrtka postaje neprivlačna za preuzimanje, jer će onaj tko je preuzme te zajmove morati otplaćivati. Tvrtka može i kupiti nekoliko manjih tvrtki koristeći se metodom zamjene dionica, čime će disperzirati vrijednost svojih dionica. U nekim su vrstama poslovanja popularni oblik ‘otrovne pilule’ i prava na dionice koja automatski postaju utrživa ako tvrtka bude preuzeta. Namjera je potaknuti zaposlenike da nastave raditi za tvrtku bar dok ne završi preuzimanje umjesto da počnu tražiti novi posao čim počnu pregovori o preuzimanju. Međutim, mnogi nezadovoljni zaposlenici mogu dati otkaz istog trena kad unovče svoje dionice. Ta ‘otrovna pilula’ može prouzročiti masovni odlazak talentiranih zaposlenika, što u mnogim poslovima vezanim uz visoku tehnologiju za novog vlasnika ostavlja samo praznu ljušturu umjesto tvrtke.

Neprijateljsko preuzimanje mogu zaustaviti i čimbenici izvan tvrtke, prijemnicu drugi ponuđač. Ako je riječ o prijateljskom ponuđaču koji nepoželjnog preuzimatelja pobjeđuje davanjem bolje i primamljivije ponude, obično ga se naziva bijelim vitezom. Osim tih dviju vrsta ponuđača (crnog vitez, odnosno neprijateljskog ponuđača, i bijelog vitez) postoji i sivi vitez, odnosno neprijateljski ponuđač koji se uključuje s ponudom povoljnijom one crnog vitez, ali i dalje nepovoljnom.

Borba protiv neprijateljskog preuzimanja poznaje još mnoge taktike, uključujući i tzv. taktiku pčela ubojica. Taj se naziv odnosi na druge tvrtke ili pojedince (obično odvjetnike, porezne stručnjake i računovode) koje tvrtka unajmi da bi se obranila od neprijateljskog preuzimanja. Njihova je zadaća raznim potezima učiniti tvrtku ekonomski neprivlačnom i skupom za preuzimanje.

Rasprodaja obiteljskog sredstva taktika je kojom se tvrtke također služe da bi smanjile svoju privlačnost za preuzimatelja. Zapravo, riječ je o prodaji najprivlačnijeg dijela portfelja prijateljskom ponuđaču. Iako možda manje bolan za preuzimatelje od nekih drugih taktika, i tzv. zlatni padobran, naziv koji se uvriježio za klauzulu u ugovorima članova uprave kojom im se jamči veliki bonusi u slučaju raskida ugovora, također se može promatrati kao vrsta obrane od preuzimanja. Preuzimatelju je neprivlačna tvrtka u kojoj su članovi uprave zaštićeni i jamči im se golema odšteta u slučaju raskida ugovora, bez obzira na njihove rezultate, jer mu zapaža veže ruke i onemogućuje kadrovske promjene. Sličan je slučaj i tempiranja izbora članova uprave, odnosno mandati članova uprave koji se preklapaju, u kojima se oni mijenjaju periodično, u razdobljima od nekoliko godina, npr. tri člana svake tri godine. Tako je preuzimatelj ograničen i ne može promijeniti članove uprave.

Možda je najjednostavnija zaštita od preuzimanja jednostavno odbijanje ponude. Takav se potez u zemljama engleskoga govornog područja često naziva zaštitom Nancy Reagan, prema njezinoj poznatoj rečenici: ‘Just say NO.’