Home / Financije / GET EXITED

GET EXITED

Na Izvanrednoj skupštini Zagrebačke burze održanoj početkom prosinca prevladala je struja koju predvodio Marijan Palić, vlasnica Auctora, i koja ozbiljno pregovara s Bečkom i Varšavskom burzom o prodaji ZSE-a. Iako će taj korak smanjiti razinu financijskog suvereniteta Hrvatske, novac dobiven od prodaje moći će brokerima osigurati rezerve s kojom će moći izdržati još koju krizu godinu i pripremiti se za dolazak konkurencije koja će nakon ulaska u Europsku uniju biti kudikamo veća nego danas. U interesu je svih sudionika tržišta zadržavanje određenog dijela financijske industrije u hrvatskim rukama jer stranci ipak vode kolo na svoj mlin i razmišljaju isključivo o profitu. Vrlo će vjerojatno Burza prije prodaje izabrati i novo vodstvo jer većinski dioničari nisu zadovoljni onime što je učinio direktor Roberto Motušić i osim lošeg poslovanja zamjeraju mu i nedostatak aktivnosti. Da je bio aktivniji, to bi, možda, smanjilo nepovjerenje ulagača u domaći tržište vrijednosnim papirima. Nijedan novi izdavatelj nije ušao na Burzu, nije uveden nikakav strukturirani proizvod, a o financijskim izvedenicama ulagači u Hrvatskoj još mogu samo sanjati.

Nerealno bi bilo očekivati oporavak do razina kakve su bile pri kraju 2007., no situacija sigurno može biti bolja od današnje. Najviše domaćih kompanija kojima se trguje u većem obujmu zaslužuje mnogo bolju valuaciju od današnje. Tvrtke koje su dominantno izvoznici poput Končara, AD Plastika, brodarskih tvrtki te nekoliko iz tehnološkog sektora već sada zbog popuštanja krize u razvijenim državama bilježe porast naruđžaba i nove poslove. HT kao najlikvidnija dionica zbog krize nije morao posustati sa svojim razvojnim planovima, a godišnje rezultate malo će mu smanjiti jedino Vladina odluka o dodatnom oporezivanju nekih telekomunikacijskih usluga. Veće probleme mogao bi imati građevinski sektor, no tržište je posebice s takvim kompanijama već učinilo svoje, i cijene su već danas takve kao da će svi građevinari sutra zaključati vrata (što i nije toliko daleko od istine). Tvrtke iz, uvjetno rečeno, defenzivnih sektora (hrana, lijekovi, duhanski proizvodi) također ne bi trebale osjetiti veće potrese osim onih koji su posljedica smanjene kupovne moći zbog brojnih otpuštanja. Zabrinjava što se između pojedinih dionica među ulagačima ne pravi razlika i kompanije se ne honoriraju za dobre i ne kažnjavaju zbog loših poslovnih rezultata, nego je rast ili pad stihijski i uglavnom vezan s razvojem situacije na najvećim burzama u svijetu. Ta svojevrsna autističnost ulagača fenomen je hrvatskog tržišta kapitala.

Velik utjecaj na cjenovne razine hrvatskih dionica imaju, a on će u budućnosti biti i veći, imat će četiri obvezna mirovinska fonda. S 28 milijardi kuna imovine i uplatom koja će još najmanje deset godina premašivati isplatu umrovljenicima utjecaj mirovinaca na tržište bit će do ulaska u Europsku uniju tolik da se te fondove slobodno može nazvati domaćim ‘market makerima’ koji usmjeravaju tržište u smjeru koji im odgovara u danom trenutku. Njihov apetit za dionicama još će neko vrijeme biti tolik da ih hrvatsko tržište ne može podmiriti, što navodi na zaključak da će upravo mirovinci pokrenuti novu renesansu domaćeg tržišta kapitala.

Prosječni udio od 15 posto imovine u dionicama (od najviše dopuštenih 30 posto) pokazuje da su ti fondovi, koji su naučili skup plaćenu lekciju iz 2008., prikupili dovoljno rezerve kojom mogu kupovati dionice i povećavati svoje udjele u tvrtkama. Ipak, oni ne žele upravljati, što su pokazali na Podravinu primjeru, nego samo traže da razina transparentnosti bude u skladu sa svjetskom praksom i da se ne dopuste situacije da jedna kompanija u bilanci prikrije potencijalni gubitak od 500 milijuna kuna, na koliko se pro-cjenjuje šteta od ‘začinskih’ igara Podravkih menadžera čija je trenutačna adresa zatvor u Remetincu. Mirovinski bi fondovi morali voditi računa o tome da ih u ‘pumpanju’ domaćeg tržišta ne preteknu strani ulagači i tako ih liše potencijalno visokih profiti. S obzirom na to da će kreditna kontrakcija, koja danas još globalno vlada, najprije popustiti u najvećim ekonomijama SAD-a i Europske unije, stranci bi mogli prvi krenuti u juriš na hrvatske dionice u potrazi za većim profitom. To znači da bi 2010. mogla biti godina preuzimanja, novih burzovnih izdanja u inicijalnoj (IPO) i sekundarnoj (SPO) javnoj ponudi te razno-raznih događaja zanimljivih investitorima i špekulantima. Negativno za domaću burzu bit će i to što će hrvatskim građanima od 2010. biti omogućeno trgovati na Forexu, deviznom tržištu. To će, zasigurno, odvuci dio novca individualnih investitora koji su ionako već danas plasirali svoj novac u štednju u bankama koja trenutačno nudi vrlo atraktivne prinose. Sve će to ulagači zaboraviti kad počne nova burzovna euforia i izvući će i posljednju kunu za investiranje u dionice. Na svu sreću, ljudski mozak funkcionira tako da se bol zbog gubitka zaboravi čim se zabilježi dobit. Tako će se stvari odvijati do neke nove krize.