Mala riba jede veću?

Spajanjem bi nastala peta najveća kompanija u Hrvatskoj i druga prehrambena u regiji. Veliki troškovi preuzimanja i velike troškovne uštede zbog spajanja distribucije Podravke i Atlantica omogućili bi bolje iskorištavanje prodajne mreže obiju kompanija u Hrvatskoj i izvan nje, kao i sjedinjenje lanca lijekarni. Efikasnije iskorištavanje proizvodnih kapaciteta sjedinjenjem i preseljenjem u Koprivnicu dovelo bi do stabilnije situacije obiju kompanija, ako se previše iscrpe u mirenju različitih korporacijskih kultura. Očekivane promjene menadžmenta i načina poslovanja u Podravci dodatno bi utjecale na situaciju, a maksimalno rastezanje svih resursa i financijskih rizika za Atlantic predstavlja izazov.

Tu valuaciju treba uzeti kao indikativnu, jer se može očekivati mnogo javnog i političkog presinga u smislu da se ‘nacionalno srebro’ ne smije dati u bescjenje. Atlantic bi za akviziciju mogao imati slobodno 170 milijuna kuna u kešu. Izgledno je da bi udio vlastitih sredstava mogao biti i do 40 posto. Dioničari bi trebali dati još 130 milijuna, a ostatak od 450 milijuna trebao bi biti dug. U tom scenariju porast neto duga/EBITDA doveo bi Atlantic u osjetljivu situaciju – kaže Grubišić.

Ako novac zaista nije najveći problem, ključni bi izazov mogao biti ima li Atlantic dovoljno drugih resursa za upravljanje mnogo većom kompanijom u poslovnoj i upravljačkoj krizi i istodobno voditi brigu o vlastitu poslovanju. Tedeschi je uvjeren da ima: – Najsluženije bi bilo postaviti kvalitetnu strategiju i osigurati povećanje profitabilnosti i efikasnosti. Veliku pozornost treba posvetiti i sudaru različitih korporacijskih kultura, a treći je problem refinanciranje dugova.

Atlanticov tim ima nadžerske kapacitete i znanje, i financijsku snagu za to – kaže Tedeschi dodajući da su ušli duboko u strateška razmišljanja i problematiku Podravkina poslovanja. Zato su naručili i McKinseyjevu analizu koja je pokazala da je Podravka posljednjih godina rasla manje od konkurencije i da je mnogo manje profitabilna i efikasna. U Hrvatskoj dosad nije bilo mnogo akvizicija u kojim je manja riba progutala veću. Tvrđa adriatica.net, koji je kupio mnogo veći slovenski Kompas, završio je u velikim problemima. Atlantic je u svojim dosadašnjim akvizicijama uvijek bio uspješan, no Podravka je najkompleksniji slučaj. Stoga je rizik Atlanticovih stakeholdera vjerojatno veći od onog Podravkinih. Osim toga, iako ne pokazuju interes, možda se još neki veliki domaći (ili strani) poduzetnik predozvao i poželi isto što i Tedeschi.