NAJAVE

Unatoč činjenici što je hrvatski konzorcij dostavio potrebna jamstva za autocestu Bar – Boljare, tržište kapitala u Zagrebu prošli je tjedan završilo u negativnom području. Osim živahnog trgovanja dionicom Hrvatskih telekomunikacija i očekivanja njihova godišnjeg financijskog izvješća te spekulacija o potencijalnoj isplati dividendi, najveći dobitnici prošlotjednog trgovanja na Zagrebačkoj burzi bile su dionice iz sektora građevinarstva. Naravno, to se najviše odnosi na dionice Instituta IGH d.d., koje su na tjednoj razini povećale vrijednost za 8,1 posto. Dionice Tehnike d.d., kao drugog člana konzorcija za autocestu Bar – Boljane, također su povećale vrijednost za devet posto. Osim zanimljivosti trgovanja dionicama gore navedenih građevinarja valja istaknuti i trgovinu dionicom Viadukta d.d., čija se vrijednost na tjednoj razini povećala za 9,1 posto, uz očekivanja da će ista kompanija sudjelovati na radovima u Crnoj Gori. Osim građevinarca i očekivanja dividendi Hrvatskih telekomunikacija također se aktivno trgovalo dionicama Agrokorova koncerna. Prema samoj informaciji o najboljoj ponudi za preuzimanje slovenskoga trgovačkog lanca Mercatora, dionice Konzuma dobile su na tjednoj vrijednosti iznimnih 9,1 posto. Agrokorovo Belje d.d. i Ledo d.d. također su prošli trgovinski tjedan završili s povećanjem vrijednosti od 3,8 posto, odnosno 2,8 posto. Među gubitnike prošlotjednog trgovanja na burzi svrstavaju se dionice koprivničke Podravke d.d., Industrije Nafte d.d. i povlaštene dionice Adris Grupe d.d., čija se vrijednost na tjednoj razini smanjila za 4 posto, 2 posto, odnosno 1,6 posto. U tekućem trgovinskom tjednu može se očekivati daljnje aktivno trgovanje dionicom Hrvatskih telekomunikacija d.d., s obzirom na neočekivano visok iznos dividende (34,05 kn) te daljnje iščekivanje neobjavljenih godišnjih financijskih izvješća domaćih kompanija, koje kotiraju na burzi.

Dionicu IGH tjedan je završila na 2.950 kuna, odnosno tjednim rastom od 8,13 posto, a investitori iščekuju 28. veljače kada će crnogorska Komisija objaviti procjenu kvalitete dostavljenih bankovnih jamstava. Inštitut IGH d.d. prošli je tjedan bio glavni akter burnog trgovanja građevinskim sektorem na Zagrebačkoj burzi. Osim činjenice što su dionicu IGH ionako među najtrgovanjim dionicama ulaže je dodatno motivirala vijest da je hrvatski konzorcij predvoden građevinskim poduzećem Konstruktor-Inženjering d.d., u kojem su Institut IGH d.d. i Tehnika d.d., danim jamstvima od 810 milijuna eura osigurao ‘posao stoljeća’ u Crnoj Gori. Riječ je o gradnji autoceste Bar – Boljare u duljini 169,2 km, koja će povezivati krajnji sjever i jug Crne Gore, a ukupna vrijednost posla procijenjena je na 2,77 milijardi eura s udjelom Crne Gore od 1,74 milijarde.

Hrvatski konzorcij posao gradnje autoceste u Crnoj Gori dobio je na međunarodnom natječaju u konkurenciji s još pet građevinskih konzorcija iz Austrije, Grčke, Izraela i Francuske. Autocesta duljine 170 kilometara gradit će se po modelu javno-privatnog partnerstva, a dovršetak se očekuje do 2016. godine. Iako su dan nakon objave o dostavljenim bankovnim jamstvima u medijima izašle spekulacije da je riječ samo o pismu u kojem se jamči dostavljanje istih, takve sumnje odgođene su službenim pripćenjem poduzeća IGH poslanom Zagrebačkoj burzi i pismenom izjavom predsjednika Komisije za provođenje tenderskog postupka i pregovaranja Zorana Radonjića. Dionicu IGH tjedan je završila na 2950 kuna, odnosno tjednim rastom od 8,13 posto, a investitori iščekuju 28. veljače kada će crnogorska Komisija objaviti procjenu kvalitete dostavljenih bankovnih jamstava.

Ako cijela priča rezultira potpisivanjem završnog ugovora, IGH bi kao dio konzorcija mogao ostvariti pozamašan prihod i osigurati si stabilnost poslovanja u doista teškom razdoblju za građevinsku industriju. Naime, prema posljednjim trojmeščnim financijskim izvješćima (2009.), IGH d.d. je ostvario kumulativni poslovni prihod od 574 milijuna kuna, što je 50 milijuna kuna manje nego u istom razdoblju iz 2008. Ukupan prihod na kraju trećeg kvartala bio je 594 milijuna kuna, a dobit 36 milijuna kuna, što je 24 milijuna kuna manje dobiti nego u tri kvartala 2008. godine.

Smanjenje opsega poslovanja vidi se i u smaženju ukupnih rashoda u promatranom razdoblju s 566 milijuna kuna na 543 milijuna kuna. S druge strane, važan je podatak da je ukupna imovina IGH povećana u odnosu na početak 2009. s milijardu i 997 milijuna kuna na dvije milijarde i 224 milijuna kuna, za što najveće zasluge pripadaju povećanju kratkoročnih potraživanja i zaliha. Kratkoročna imovina na kraju trećeg kvartala 2009. iznosi milijardu i 197 milijuna kuna, što je 53 posto ukupne imovine, a zalihe dominiraju sa 715 milijuna kuna.

U strukturi duga najveću stavku čine kratkoročne obveze u iznosu od milijardu i 128 milijuna kuna, dok dugoročne obveze iznose mnogo manjih 497 milijuna kuna. Budući da vlasnički kapital IGH iznosi svega 567 milijuna, jasno je da je to poduzeće preduženo jer je ukupan dug 2,8 puta veći od kapitala i rezervi. Ipak, tu tvrdnju ublažava činjenica da dugoročne obveze čine svega 48 posto dugotrajne imovine. Problem IGH visoke su kratkoročne obveze koje se moraju financirati iz kratkotrajne imovine i stoga je potreban visok stupanj likvidnosti, a tekući, brzi i novčani omjeri pak pokazuju nisku likvidnost s vrijednostima 1,06, 0,42 i 0,01. Izvor nelikvidnosti može se naći u neuskladenosti naplate potraživanja i isplate dobavljača. Naime, godišnja procjena prosječnog vremena naplate potraživanja iznosi 110 dana, dok vrijeme isplate dobavljača iznosi 66 dana. No detaljnija analiza unatrag nekoliko razdoblja pokazuje da IGH, unatoč niskoj likvidnosti, uspijeva održavati usklađenost kretanja kratkoročnog duga i kratkotrajne imovine.