Kreditni rejting

Hrvatska elektroprivreda nema saznanja da bi Standard&Poors mogao sniziti HEP-ov bonitetni razred, to više što bi u slučaju takve namjere, s obzirom na interne procedure agencije, kao klijentica bila prva obaviještena. Odgovor je to iz HEP-a na upit Lidera, do kojeg su stigle kuloarske priče da se sprema još jedno sniženje trenutačno neinvesticijskog razreda BB-.

Očekujemo da će Agencija prepoznati poboljšanja u poslovanju Društva. HEP je u proteklom razdoblju aktivno rješavao pitanja koja je S&P istaknulo u svom izvještaju: od poboljšanja likvidnosti do smanjenja izloženosti nepovoljnim kratkoročnim izvorima te otvaranja mogućnosti za iskorištavanje povoljnih kratkoročnih linija u slučaju potrebe za brzim likvidnim sredstvima – istaknuli su u HEP-u. Prošli su tjedan, naime, dobili suglasnost za prolongat zaduženja u Zagrebačkoj banci od 300 milijuna kuna. Riječ je o okvirnom, svojevrsnom revolving-kreditu prema kojem imaju pravodobno osigurana sredstva koja se, zatrebaju li im, mogu aktivirati na poziv. Prošle godine, ističu, nisu se koristili tim kreditom. Isti okvirni aranžman ugovorit će i s PBZ-om kako bi u drugom dijelu godine, kad se zbog planiranog investicijskog ciklusa očekuje i povećanje obveza prema dobavljačima, bude li zatrebalo, imali brza sredstva.

HEP očekuje da će S&P prepoznati poboljšanja u poslovanju, ali ipak će potrošiti nekoliko stotina tisuća eura za Moody’sov rejting.

Ocjena kreditnog rejtinga potrebna je kako bi se sklopio bilo koji veći posao koji uključuje osiguravajuća društva, depozitne ili velike investicijske banke. Ipak, nemoguće se ne zapitati, bez obzira na HEP-ove tvrdnje, je li to iskazivanje nepovjerljivo S&P-u. Neki stručnjaci čak sumnjuju da se tako želi stvoriti pritisak na S&P. No pitanje je može li uopće takvo što učiniti i jedna tvrtka u Hrvatskoj uzme li se u obzir da S&P-u, Moody’su i Fitchu ocjenjivanje domaćih tvrtki čini neznatan prihod.

Andrei Grubišić, financijski stručnjak i partner u tvrtki Grubišić&partneri, kaže da sve te agencije rade prema načelu ‘gledam kako radi susjed pa ako je susjed rekao da je dobro, onda ja ne mogu reći da je potpuno loše’. Dakle, minorne su razlike između njihovih ocjena.

Iako u HEP-u kažu da metodologija rada agencija nije kriterij koji bi uzimali u obzir u odlučivanju o angažiranju, na stranicama Hrvatske narodne banke stoji vrlo zanimljiv podatak. Puka slučajnost ili ne, prema podacima ažuriranim 14. lipnja, jedino je Moody’s dugoročno zaduživanje Hrvatske ocijenio stabilnim. S&P i Fitch dali su negativnu ocjenu. Država i tvrtka u njezinu vlasništvu mogu se strpati u istu ladicu jer sve državne tvrtke imaju sličan rejting kao njihov vlasnik, odnosno nešto niži. Potencijalne pak kreditore itekako zanima rejting države jer rizik tvrtke u državnom vlasništvu zapravo je i rizik države. Sredstva su im uvijek dostupna, bez obzira na kreditni rejting, samo je pitanje pod kojim uvjetima i koja jamstva moraju dati. No stave li se u odnos s privatnim tvrtkama koje nemaju državni vjetar u leđa, rizik je i dalje mnogo manji.

Međutim, nastavlja Kovač, u bilateralnim aranžmanima s bankama, ni u lokalnim ni u prekograničnim, rejting nije preduvjet za kreditiranje zato što su banke uglavnom dobro upoznate s klijentovim poslovanjem i položajem. HEP, primjerice, nikad nije izdavao međunarodne obveznice, ali S&P je angažiran još 1997. da bi mogao izračunati inozemno tržište kapitala a da mu država ne treba jamčiti za zaduženja. Pri tome se misli na kredite inozemnih banaka koje traže potvrde o rejtingu, a ne na obveznice. Naime, velik dio sadašnjih kredita HEP je uzeo u inozemnim bankama, bilo da je riječ o bilateralnim ugovorima o kreditu bilo o sindiciranim kreditima.

Na kraju, bankama je kredit ono što je pekarnicama kruh – proizvod na kojem dobro zaraduju. Prodaju li više kratkoročnih po njima atraktivnim kamatnim stopama, kao da poručuju: ‘Vjerujem ti, ali ne baš toliko.’ Sudeći po svemu, sniženje rejtinga trenutačno ne znači mnogo, osim kad je riječ o cijeni ‘kruha’. I, naravno, podiže ugled kod međunarodnih institucija, jer oni koji ga imaju vjerojatno će lakše dobiti prekogranične kredite.