Ulagači neopravdano zanemaruju snimanje tržišne pozicije svoje mete

Vanjski čimbenici često više utječu na prihode i profitabilnost tvrtke od onoga što se može objasniti financijskim pokazateljima. Komercijalni aspekt pruža širi uvid u tvrtkino poslovanje i smanjuje ulagačev rizik pri preuzimanju.

U doba ekonomskih i poslovne nesigurnosti profilira se nekoliko vrsta tvrtki. Jednoj skupini pripadaju one koje su nespremnio dočekale krizu i u pravilu gube svoj tržišni udio, drugoj one koje rade na restrukturiranju i internoj učinkovitosti kako bi obranile svoju profitabilnost, a u trećoj su one koje mogu i razmišljaju kako profitirati i iskoristiti krizu za bolje pozicioniranje i rast. Takve tvrtke, s jasnom strategijom i vizijom svojeg položaja u duljem roku, krizu na tržištu često iskoriste za daljnji rast i konsolidaciju preuzimanjem drugih.

Kad korporativni klijent, fond rizičnoga kapitala ili treća strana razmišlja o preuzimanju tvrtke, vrlo često ulazi u dubinsko snimanje (eng. due diligence). Ovisno o složenosti tržišta i tvrtke koja je meta preuzimanja, dubinsko snimanje može sadržavati različite komponente, poput financijske, komercijalne, operativne, porezne, pravne, tehničke, ali i drugih, ovisno o specifičnosti industrije.

Budući da se danas ulagači usredotočuju na financijski i porezni aspekt, nerijetko se neopravdano izostavlja komercijalno i operativno snimanje. To je izazvano percepcijom ulagača da posjećuje dovoljno informacija o operativnom poslovanju tvrtke i tržišnim uvjetima, posljedica čega može biti pogrešna procjena vrijednosti i smjera kretanja mete u tržišnom okružju. Sve se to dodatno komplicira u slučaju akvizicija koje sežu izvan domaćeg tržišta ulagača, u nova geografska područja ili dijelove lanca vrijednosti, pa je najvažnije da investitor razumije trendove i prilike koje ta tržišta nose te kako će utjecati na performance i profitabilnost mete.

I novi menadžment tvrtke često traži dubinsko snimanje stanja kako bi što prije upoznao organizaciju kojom će upravljati. Važno je naglasiti da vanjski čimbenici često snažnije utječu na prihode i profitabilnost tvrtke od onoga što se može objasniti empirijskim (povijesnim) financijskim pokazateljima, stoga komercijalni aspekt pruža širi uvid u poslovanje tvrtke i veća je dodana vrijednost za ulagača.

Za transakcijskog procesa nužno je jasno razumjeti dinamiku tržišta i njezinih posljedica za poslovanje. Sigurne investicijske odluke donose se samo kad se potpuno razumije poslovni kontekst u kojem tvrtka posluje. Poznavanje rizika koji utječu ili mogu utjecati na poslovanje ključna je komponenta uspjeha u transakciji, procesu u kojem je često mnogo ‘zamraćenih’ dijelova.

Dok se komercijalno snimanje ponajprije odnosi na tržišno okružje i konkurenciju, operativno se usredotočuje na interne pokazatelje uspješnosti, posebice u tehnologiji, procesima, učinkovitosti organizacije.

Ako ulagač traži financijske i komercijalne projekcije, one se uz povijesna kretanja moraju zasnivati i na elaboriranim zaključcima proizašlima iz komercijalnog i operativnog dubinskog snimanja i razumijevanju smjera kretanja tržišta i mete, pa mogu izravno utjecati na procjenu vrijednosti. Utjecaj na procjenu vrijednosti tvrtke koja je meta preuzimanja na temelju navedenih informacija katkad se mjeri u multimilijunskim iznosima, ovisno o veličini transakcije.

Dodatno, ovisno o dostupnim informacijama, dubinskim snimanjem ulazi se u pore poslovanja, pri čemu se pokušavaju otkriti prilike i rizici koje transakcija možda nosi. Rizici se moraju otkriti i iz porezne, financijske i pravne komponente dubinskog snimanja te se ugrađuju u kupoprodajni ugovor. Naknade koju ulagači u transakciji izdvajaju za dubinsko snimanje marginalne su u odnosu na vrijednost transakcije. Rezultati sveobuhvatnoga dubinskog snimanja uvelike mogu smanjiti rizik od pogrešnog odlučivanja i većih negativnih financijskih učinaka.