Optima Telekom

Matija Martić izgubio je Optimu Telekom. Još uvijek aktualni većinski vlasnik drugoga najvećeg telekomunikacijskog operatora u Hrvatskoj, prema planu restrukturiranja koji je složen kao zadnja slamka spasa prezadužene tvrtke, trebao bi zadržati tek 3,6 posto vlasničkog udjela. Dogodilo se ono što je bilo neizbježno i jasno svakome tko je bacio pogled na Optimu bilancu zadnjih godina. Dug se popeo na 1,1 milijardu kuna, a unatoč rastu prihoda od osnivanja je ostvareno više od 780 milijuna kuna akumulirana gubitka.

Za aktualnu situaciju kriviti se mogu mnogi – Uprava tvrtke za krive poslovne poteze, regulator za nedovoljno brzu liberalizaciju tržišta, a banka za neoprezno davanje kredita i kupnju obveznica. Glavnu riječ sada preuzima Zagrebačka banka, koja je prema Optimu Telekomu najizloženija, premda, ako se prihvati taj plan restrukturiranja, neće imati većinski udio, već 38,7 posto dionica. Drugi najveći dioničar, nakon konverzije duga u kapital, trebao bi biti izravni konkurent HT, s udjelom od 6,8 posto. Ni Zagrebačka banka ni HT nisu htjeli komentirati svoje buduće poteze ni Optiminu budućnost, ali jasno je da se nalaze u situaciji u kojoj ne žele biti. Zaba bi radije novac koji je plasirala Optimu ili barem zdravoga klijenta koji može nastaviti vraćati tolike obveze, isto kao što bi i HT htio naplatiti svoja potraživanja i dalje živog, ali slaboga konkurenta kojeg može ‘cijediti’ prodajom veleprodajnih usluga budući da Optimu uglavnom ovisi o njegovoj infrastrukturi. Osim toga riječ je o manjinskim udjelima pa ostaje nejasno tko će i na koji način upravljati novom Optimom i kako će je i kome prodati, što je, logično, cilj banaka.

Iako mnogi smatraju da HT neće moći ostati u vlasničkoj strukturi Optime jer je to ‘neprirodno’, u HAKOM-u smatraju da ta situacija nije problematična sve dok HT ne može sudjelovati u donošenju odluka, a to mu ovoliki udio ne omogućuje. Neprirodno je i to što bi HT-u sada trebalo biti u interesu da Optima, ako već nije propala, posluje što bolje da vrati svoja potraživanja.

U svakom slučaju, ključ te predstavljene nagodbe u rukama je Zagrebačke banke, koja će morati smisliti i dugoročno rješenje problema Optima Telekoma. Taj je telekom u prošloj godini ostvario 563 milijuna kuna prihoda (u rezidencijalnom segmentu 302,8 milijuna kuna prihoda, a 241,8 milijuna u poslovnom) te dobit prije kamata, oporezivanja, amortizacije i deprecijacije (EBITDA) od 73,4 uz EBITDA maržu od 13,4 posto. To su solidni rezultati budući da najveći igrač na tržištu već nekoliko kvartala bilježi samo pad prihoda i dobiti, ali slika postaje mnogo tmurnija kada se pogleda na Optimin gubitak prije oporezivanja, koji je veći nego u dvije prethodne godine i dosegao je 96,3 milijuna kuna. Neto dug prema financijskim institucijama iznosi 868,6 milijuna kuna, a zbog prezaduženosti Optima više nije mogla osigurati dodatna financijska sredstva za pravovremeno podmirenje kupona na obveznicu koji je dospio u veljači pa drugog izlaza osim predstečajne nagodbe nije bilo.

Novi poslovni plan predviđa povećanje prihoda za oko 50 milijuna kuna, na 610,9 milijuna, u 2017. godini uz znatan rast prihoda od rezidencijalnih korisnika, koji bi trebali kompenzirati smanjenje prihoda od veleprodaje. Zanimljivo je da Optima planira smanjenje ukupnih prihoda, koji bi ove godine trebali pasti na 510,6 milijuna kuna, a kao krivac navodi se smanjenje prihoda od veleprodajnih usluga (spajanja poziva koji dolaze iz inozemstva u Hrvatsku u fiksne i pokretnje komunikacijske mreže) kao direktna posljedica ulaska u EU i pada cijena roaminga. U idućim godinama prihodi bi trebali polako rasti, pa bi do 2016. trebali biti veći nego 2012. i iznositi 581,6 milijuna kuna.

Usprkos činjenici da nema mnogo prostora za disanje ni nakon što se pola duga pretvori u vlasnički kapital, Optima najavljuje nova ulaganja i to u iznosu od 292 milijuna kuna do 2017. godine. Oko polovice ukupno predviđenih sredstava planira se uložiti u opremu potrebnu za priključivanje korisnika, odnosno gradnju pristupne mreže. Za ovogodišnje ulaganje predviđen je iznos od 57,6 milijuna kuna i to ponajviše u podizanje vlastitog IPTV rješenja, za koje se nadaju da će im omogućiti novu diferencijaciju usluge.

Ono što je za Optimu Telekom bitno jest snažan projicirani rast EBITDA marže, koja bi ove godine trebala skočiti na 17 posto, a nakon toga kontinuirano rasti u 2014. na 21,4 posto, 2015. na 22,1 i nakon toga u 2016. i 2017. biti stabilna na 22,7 posto. Najvažnije, već ove godine očekuje se pozitivan neto rezultat od 25,5 milijuna kuna, koji bi do 2017. trebao narasti na 67,5 milijuna kuna.

• Poslužimo s oko 10 milijuna eura EBITDA-e i očekujemo nastavak rasta. No danas to, nažalost, nije dovoljno za financiranje razvoja i vraćanje starih dugova s visokom kamatnom stopom. Plan restrukturiranja podešen je upravo tako da se bez novih zaduženja mogu vratiti dugovi koji će ostati nakon konverzije u vlasništvo te financirati predviđena kapitalna ulaganja – kažu u Optimi.

Plan restrukturiranja predviđa i smanjenje neto duga od 868,6 milijuna kuna na kraju prošle godine na 271,8 milijuna kuna u sljedećih pet godina. Kako bi se to ostvarilo, u dogovoru s vjerovnicima otpisat će se kamate od 68,6 milijuna kuna, a 490 milijuna kuna bit će pretvoreno u kapital izdavanjem novih dionica u nominalnom iznosu od 10 kuna. Rezultat čitave operacije trebao bi biti to da se Optimin ukupni dug smanji na 529,5 milijuna kuna.

Osim toga predviđa se i napuštanje svih djelatnosti koje kratkoročno ne mogu ostvariti pozitivnu EBITDA-u, a jedna od većih takvih usluga je, kažu u Optimi, VAS ili usluga dodane vrijednosti. Iako je izgubio tvrtku, za Martića se malo tko boji da odlazi iz tvrtke bez ‘otpremnine’. Za vjerovnike, 243 tisuća Optiminih korisnika i dobrobit tržišta najbolje bi bilo da se Optima čim prije oporavi i stane na zdrave noge.

Ono što brine revizorsko je mišljenje Deloittea, koje kaže da i ‘u slučaju da se plan restrukturiranja formalno usvoji, zbog kompleksnosti mjera koje treba provesti i dalje postoji znatna materijalna neizvjesnost hoće li Društvo moći nastaviti poslovati.’ Iako je Optima zasad preživjela, do pravog spasa još je dalek put. Ključna će biti nova kapitalna ulaganja, rast prihoda, a oči su uprte i u regulatora, koji bi mogao smanjiti trošak najma parice. Ako sve to ipak ne bude išlo željenim smjerom, kao što su sada bajkovite najave iz prospekta Optiminih dionica i obveznica, opcija je i da banke jednostavno spoje Optimu i druge problematične alternativne telekomunikacijske operatore, stešu ih i onda pokušaju prodati nekom većem igraču ili fondu.