Raghuram Govind

Prije osam je godina predvidio svjetsku financijsku krizu, a proslavio se zbog prozivanja američkih dužnosnika za poticanje dizanja kredita kako bi se prikrio loš standard američkih građana, što ih je i upropastilo. Čim u rujnu taj bivši glavni ekonomist MMF-a službeno preuzme mjesto guvernera Indijske središnje banke, dobit će pravu priliku pokazati kako se u praksi treba nositi s uskim gospodarskim grlima.

Bivši glavni ekonomski analitičar Međunarodnoga monetarnog fonda koji je još 2005. godine predvidio svjetsku financijsku krizu Raghuram Govind Rajan dolazi u rujnu na čelo Indijske središnje banke, Reserve Bank of India (RBI) kao spasilac. Rajan, samo godinu dana nakon što je postao glavni ekonomski savjetnik u indijskom Ministarstvu financija, nasljeđuje na guvernerskom mjestu Duvvurija Subbaraa, čiji mandat završava nakon pet burnih godina. Odmah je imenovan osobom s posebnim zadacima u RBI-ju te će do preuzimanja banke surađivati s dosadašnjim guvernerom. Novi guverner, 23. po redu, preuzima trogodišnje vodstvo u nimalo dobro vrijeme za deveto svjetsko i treće po veličini azijsko gospodarstvo, kojem je udjel javnog duga gotovo 68 posto BDP-a.

Indijski novac, rupija, u posljednja je tri mjeseca pala prema američkom dolaru 12 posto, pa se za dolar može dobiti 61 ili 62 rupije, ovisno o danu. Na indijsku valutu, najlošije stoeću u Aziji, negativno utječe tekući račun platne bilance Indije, koji je u godinu dana do ožujka ove godine dosegnuo 87,8 milijardi dolara. U srpnju je tako RBI neuspješno pokušao povećati likvidnost i podići kratkoročne kamatne stope, a prošle fiskalne godine rast gospodarstva dosegnuo je šest posto, što je najgori postotak u zadnjih deset godina. Procjenjuje se da je Rajan pragmatičan te da na inflaciju gleda slično Subbarau, koji je vodio stalnu bitku s cijenama, uskim grlima u gospodarstvu, birokracijom i sporim zakonodavstvom.

Sličnost sa Subbarao potvrđuje Rajanova izjava Reutersu u ožujku da je razumna inflacija od oko pet posto za ekonomiju u razvoju, što je bio Subbaraov srednjoročni plan, a dugoročni je tri posto. Umjesto autokratske vlasti guvernera Rajan zalaže se za stvaranje odbora za monetarnu politiku, čime bi se RBI približio praksi ostalih središnjih banaka.

Također, u zadnje vrijeme isticao potrebu rješavanja deficita tekućeg računa, vođenje politike rasta te liberalizaciju. Još kada je prošle godine došao na mjesto savjetnika ministra financija Shrija Palaniappana Chidambarama, govorilo se da bi mogao biti novi guverner, a neki u vlasti tvrdili su da mu u tom slučaju status autsajdera neće nimalo pomoći. No prema mišljenju Roberta Priora-Wandesforda, ekonomista Credit Suissea u Singapuru, Rajan je vjerodostojan.

Iskusan je ekonomist, ali ne u radu sa središnjim bankama, pa će morati učiti u hodu. Mislim da je pragmatičar te da će vući odlučne poteze – kazao je Prior-Wandesford.

Odabir pragmatičnog tehnokrata razlog je za oprezan optimizam u Indiji s obzirom na to da je napokon vlast spremna čuti i ono što čuti ne želi, čime je već pola bitke dobiveno. Do sukoba s vlasti dovodit će ga gospodarski izazovi pred kojima se nalazi, ali te su mjere potrebne za oporavak Indije. Očekuje se da će se potrebno povećanje kamata loše odraziti na državne financije, a to će smanjiti i investicije. Do sada je RBI neopravdano dugo držao kamatne stope niskima zbog političkih pritiska, a kada je uočena pogreška, bilo je kasno jer se inflacija duboko uvukla u gospodarstvo. Od Rajana se očekuje da vlasti bez uvijanja kaže što misli, da poznaje dobro indijski sustav, ekonomiju, financije te monetarnu politiku.

Na indijsku vanjsku i unutarnju ravnotežu nesumnjivo utječe visoka inflacija, koja smanjuje štednju stanovništva. Državne su financije pritisnute zahtjevima da se povećaju fiskalne subvencije, ujedno se smanjuje izvozna konkurentnost, slabi rupija i povećava deficit tekućeg računa. To je rezultat dugog ignoriranja inflacije zbog zahtjeva politike, a ako se Rajan tome odupre, može očekivati potporu nešto više od 1,2 milijarde Indijaca.

Rajan ima intelektualni pedigre i iskustvo, ali brinem se što će ljudi misliti da jedan pametan tip dolazi kako bi riješio sve probleme u Indiji – istaknuo je Bhanu Baweja, stručnjak za strategiju tržišta u razvoju pri UBS-u u Londonu.

Za indijsku je ekonomiju ovo vrijeme puno izazova, rekao je Rajan, ali vlada i RBI zajedno rade kako bi im doskočili. A kako bi se vraćali investitorii, najbolje dugoročno rješenje bilo bi opsežne vladine reforme, ali to se teško može očekivati zbog općih izbora, koji će se održati u svibnju i duće godine.

Teško da bi se išta napravilo i s pravom politikom ako za nju ne bude podrške manjinskih stranaka. Nedavno je i Pododbor Vijeća za financijsku stabilnost i razvoj kojem je predsjedao Subbarao, a u njegovu je radu sudjelovao i Rajan, naglasio zabrinutost zbog pogoršanja kvalitete aktive u državnim bankama.

Ova indijska kriza podsjeća mnoge na onu iz 1991. godine, koja je potaknula reforme u gospodarstvu. Indija je bila jedna od novih svjetskih gospodarskih zvijezda za vrijeme financijske krize i neposredno nakon nje, a sada ima problema sa staglacijom. Potrošačke cijene tako rastu po godišnjoj stopi od deset posto, a zadnji pokazatelji RBI-ja pokazuju da je rast bio zaustavljen u drugom tromjesečju ove godine. Važno je istaknuti uza sve to i da je Indija vrlo ovisna o uvozu zlata i nafte.

Svi dakle očekuju od proroka da i u praksi učini nešto. Bivši profesor na Poslovnoj školi Booth Čikaškog sveučilišta prvi je u svijetu upozorio da bi kretanja u američkom financijskom sektoru mogla potaknuti veliku gospodarsku krizu. Na slavljenu čestodolaska s čelnog mjesta američkih Federalnih rezervi Alana Greenspana Rajan je kritizirao financijski sektor u dokumentu ‘Je li financijski razvoj stvorio rizičniji svijet?’, što je negativno odjeknulo u tim krugovima. Ekonomist Lawrence Summers, bivši američki ministar financija te sada favorit za mjesto novog predsjednika Federalnih rezervi, ocijenio je takvo stajalište u ‘velikoj mjeri pogrešnim’.

Rajana je nazvao luditom, prema pokretu u Engleskoj nazvanom po Nedu Luddu, koji je strojeve smatrao krivcima za nezaposlenost te je s pristašama uništavao strojeve i tvornice. Shvativši da je ipak pretjerao, Summer se poslije ispričao, a Rajan je napisao knjigu ‘Fault Lines: How Hidden Fractures Still Threaten the World Economy’. U njoj je raspravljao o uzrocima financijske krize s no-belovcem ekonomistom Paulom Krugmanom te su 2010. The Financial Times i Goldmann Sachs Rajanovu knjigu proglasili najboljom te godine.

Najpoznatiji po svojoj teoriji o strukturi globalizacije u posljednjih 20 godina, ustvrdio je odgovornost američkih dužnosnika za poticanje dizanja kredita kako bi se prikrio loš standard američkih građana. Ocjenio je da je to ljudje upropastilo odveši ih u velike dugove, ali mnogi su ekonomisti rekli da je time otišao predaleko. Sada je sâm u prilici pokazati kako se treba nositi s gospodarskim izazovima.

Iako se vidi da su mu prve izjave optimistične, Raghurama Rajana, novoga guvernera Indijske središnje banke, očekuje pet velikih izazova s kojima se mora uhvatiti u koštar. Ponajprije mora zaustaviti pad rupije jer to pogoršava inflaciju, povećava fiskalni deficit te usporava protok kapitala. Potreban je i poticaj rastu gospodarstva, kojem prijeti dodatni pad, što bi moglo dovesti do gubitka radnih mjesta i problema u poslovanju tvrtki. Mišljenja RBI-ja i indijske vlade obvezno se moraju uskladiti u vezi s monetarnom politikom, a Rajana opterećuju i problemi u bankarstvu u vezi s rastom kredita, pitanja upravljanja te izdavanja novih bankovnih licencija za indijske tvrtke koje žele imati svoje banke. Ujedno treba voditi računa o tome da gomilu loših dugova imaju upravo indijske državne banke. I kao zadnje, važno je da dolar pristiže u Indiju kako bi se deficit tekućeg računa poboljšao, što je otežano zbog usporavanja ulaganja nakon povlačenja stranih investitora.