Razgovarao Luka Fišić

Obveznice, makar i s višim kamatama, povoljniji su alat od kredita, a i ne zahtijevaju bankovne kolaterale i hipoteke. To može biti dobro rješenje i za manje tvrtke, no najprije treba angažirati stručnjake da procijene tvrtkine mogućnosti. Naime, obveznica nije darovan, nego pozajmljen novac.

Odluka o novom zaduživanju svakom je poduzetniku mukotrpna. Sama pomisao na to da mora otići u banku i predati stotine stranica papira i dokumenta, mjesečima je pohoditi kako bi zadovoljio stroge uvjete i k tome dio svoje imovine staviti pod hipoteku može biti vrlo stresna. Mnogi poduzetnici zbog cijelog tog postupka i ne pomošljaju na uzimanje kredita, mnogi od njih strahuju za budućnost, zato se i ne usude zadužiti pa čekaju da ovo loše stanje u gospodarstvu prođe. Ta nevoljnost uzimanja kredita jasna je i kad se promatraju podaci Hrvatske narodne banke koji pokazuju kako se tvrtke i dalje razdužuju, odnosno vraćaju stare dugove i čekaju bolja vremena.

Dva d.o.o.-a izdala obveznice No što ako ta vremena neće doći tako skoro (bez obzira na prognoze od 0,3 do 0,5 posto rasta), a trenutačno stanje u poslovanju takvo je da ćete ili negdje naći svjež kapital i razvijati se ili stagnirati i s neizvjesnošću čekati budućnost? Stanje u gospodarstvu takvo je da većina poduzetnika čeka. Ipak, neki se pomaci vide. Mali su, ali ima ih. Naime, prvi put u posljednjih šest godina dva nefinancijska društva s ograničenom odgovornošću izdala su dužnički vrijednosni papir – obveznicu. Tvrtke Biovega i Sense Esco Belišće dva su d.o.o.-a koja su u travnju na tržište kapitala plasirala svoje obveznice. To je uz njih napravilo i dioničko društvo Opeka. Riječ je o srednje velikim tvrtkama.

Razlog izdavanja obveznice za Biovegu bio je vrlo jednostavan: brz i jednostavan dolazak do svježeg novca bez velikog opterećenja za poslovanje i tvrtkinu bilancu. Izdala je 950.000 eura vrijedne obveznice prema kamatnoj stopi od 6,5 posto, a dospjeće je 2020. Sve obveznice kupio je Domagoj Kamenski, direktor Kamgrada i nekoliko tvrtki, sin vlasnika Kamgrada Dragutina Kamenskog.

Već dvadeset godina Biovega se oslanja na kapital dobiven kreditima iz banaka. Budući da se nalazimo u branši sa zdravim poslovanjem i ulaganjima, s godinama su se ti krediti povećavali. Kupnjom nekretnina i daljnjim ulaganjem u širenje poslovanja zaduženost je rasla, a tržište sustizala sve izazovnija gospodarska situacija. Stoga, ako se želite razvijati, morate ulagati. To je nužnost – objasnila je Žana Hinek, članica Uprave Biovege, razloge izdavanja obveznica. Objašnjava kako su radili na reprogramu postojećih zaduženja i kredita i odlučili ih refinancirati izdavanjem dužničkih papira.

– Sa svojim savjetnicima tražili smo način na tržištu kapitala i odlučili se za obveznicu. Takva vrsta papira drugačije se bilježi u tvrtkinoj bilanci i zbog njih je financijska slika drugačija, mnogo zdravija. Konkretno, te obveznice dogovorili smo izravno s investitorom, dogovoreni su posebni uvjeti, određena je kamatna stopa. Postupak i administracija pri pripremi izdanja bili su mnogo jeftiniji, jednostavniji i brži nego što bi bili da smo tražili kredit u banci – ističe Hinek.

Prednosti izdavanja obveznica

mogućnost prilagođavanja financijskog instrumenta željama ulagača
mogućnost prilagođavanja potrebama izdavatelja
obveznica je kao vrijednosni papir prenosiva, što dodatno omogućuje likvidnost za ulagače
lakši pristup investitorima iz inozemstva koji su se naviknuli na takva ulaganja, a ne žele sudjelovati u tvrtkinoj vlasničkoj strukturi
obveznice mogu i ne moraju biti osigurane kolateralima (kao što je zemljište, imovina, oprema)
manje papirologije nego pri uzimanju kredita u bankama
postupak izdavanja traje kraće nego pri uzimanju kredita

Pitajte savjetnike! Inače, postoji nekoliko načina financiranja: kredit u banci, putem fonda ili investitora koji ulazi u vlasničku strukturu ili dužničkih papira, bilo da su obveznice bilo komercijalni zapisi. Obveznica možda i ima višu kamatnu stopu nego što ima bankovni kredit, no način izdavanja obveznice, kolateral i procedura zapravo ništa ne stoje, kaže Hinek. Troškovi izdavanja obveznice svakako su mnogo manji nego u banci. I ne samo to, postupak dobivanja kredita može trajati mjesecima. Banci morate dati detaljan poslovni plan, cijelu povijest poslovanja i predviđanja.

– Savjet ostalim poduzetnicima? Budući da smo se odlučili za obveznicu, tom načinu zaduživanja dajemo veliko ‘DA’. Međutim, svim poduzetnicima kojima se sviđa ta ideja savjetujemo da angažiraju nezavisne konzultante koji će im pomoći. Dokumentacija koja se mora izraditi svakako mora biti ostvarljiva, a to vanjski savjetnici mogu objektivnije odraditi. Isto tako, obveznica nije darovan, nego pozajmljen novac, i takvim ga treba promatrati – zaključuje Hinek.

Biovega je inače i početkom prosinca prošle godine izdala i komercijalne zapise (to je dužnički papir sličan obveznici, samo je rok dospjeća do godine dana vrijedne gotovo 280.000 eura), kupac je bio Zdenko Adrović, nekadašnji čelnik Raiffeisen banke u Hrvatskoj.

Novac za gradnju elektrane Obveznice tvrtke Sence Esco Belišće, ‘teške’ pola milijuna eura, kupila su dva investitora putem skrbičkih računa Interkapital vrijednosnih papira, a sedamdeset posto novih obveznica Opeke, vrijednih ukupno pet milijuna dolara, kupila je sama tvrtka; preostali iznos kupljen je putem skrbičkog računa Podravske banke.

– Sense Esco d.o.o. tvrtka je specijalizirana za razvoj projekata energetske učinkovitosti i zelene.