ČETRNAEST NAJBOLJIH

Prinosi iznad 20 posto u 2016. koje su ostvarila tri investicijska fonda izvanserijski su rezultat s obzirom na to da su prijašnjih godina ostvarivali prinose od dva do tri posto, što je i tada bio uspjeh zbog krize. Smatra se da je za fondovske menadžere dobra godina ako je prinos bio od pet do šest posto, a iznad deset posto odličan je rezultat. Razgovarali smo s nekim od najuspješnijih fondovskih menadžera želeći da nam objasne u čemu je tajna iznimno uspješne prošle godine.

Gledajući tablicu najuspješnijih investicijskih fondova, može se primijetiti da je čak nijih 14 ostvarilo prinos veći od deset posto, a sljedećih deset ostvarilo je dobar rezultat. Tri najbolja fonda koja su ostvarila više od 20 posto prinosa jesu KD Victoria, KD Nova Europa i KD Energija kojima upravlja KD grupa. Njezin predsjednik Uprave Zvonimir Marić objašnjava da KD Victoria ulaže pretežno u hrvatske kompanije, zatim u Sloveniji i vrlo malo u BiH.

– Od industrijskih sektora najviše je izložen hrvatskom turizmu i prehrani. Konkretno, neka od najvećih ulaganja u 2016. odnose se na Imperial, Arenaturist, Valamar Rivieru, Podravku i Jamnicu. Ovaj je portfelj već neko vrijeme relativno stabilan jer smo posljednjih nekoliko godina vrlo pozitivni kad je riječ o ulaganjima u hrvatski turizam. Dulje smo držali ta ulaganja očekujući njihovu realizaciju rastom cijene, što se pokazalo dobro procjenom. Potkraj godine realizirana je javna ponuda za Imperial te su ostvarene neke nove manje investicije – ističe Marić.

Kad je pak riječ o KD Energiji, ulažu u najveće svjetske energetske kompanije i srodne sektore, a neka od najvećih ulaganja lani bila su u Exxon Mobil, Royal Dutch Shell, Chevron, Conoco Philips i BHP Bilton. Tijekom 2016. provedeno je jedno veće restrukturiranje ulaganja unutar kompanija energetskoga sektora, ali se portfelj, ako ima potrebe, objašnjava Marić, na mjesečnim razinama korigira manjim transakcijama. Njihov treći fond, KD Nova Europa, ulaže po geografskom kriteriju u zemlje Srednje i Istočne Europe, najviše u ruske tvrtke, a posebno ističe ulaganja u Lukoil, Sberbank, Hotele Brela, Novatek i Gazprom. Marić kaže da općenito nisu poklonici velikog broja transakcija pri upravljanju fondovima. Odabiru investicije koje bi duljim držanjem ostvarile svoj potencijal u smislu prinosa.

– Ove godine KD Victoria ostat će na regionalnim dionicama. Postoji mogućnost da proširimo krug država u kojima ulažemo, ali to će ovisiti o prilikama na hrvatskom tržištu i stanju na ostalim tržištima. KD Energija nastavit će pak s ulaganjima u dionice kompanija iz ovoga sektora – kaže Marić. Dodaje da nema potrebe mijenjati ni smjer KD Nove Europe, a Rusija će i dalje imati najveći udio u ulaganjima.

U KD grupi upozoravaju na to da su posljednjih godina bile globalno niske kamate, a visoka likvidnost u financijskom sektoru, što može ponovno stvoriti ‘financijski balon’ jer jeftiniji kapital često zanemaruje kriterije rizika. Još jedan problem, napominju, mogla bi biti ulaganja u obveznice, koje ove godine mogu biti ugrožene povećavanjem tržišnih kamatnih stopa. Koja će ulaganja biti rizična, ovisi o politici novog američkog predsjednika Donald Trumpa, razvoju situacije vezane uz Brexit… pa od rizičnijih ulaganja ističu obveznice koje mogu biti pogođene dizanjem kamatnih stopa američke središnje banke.

Ovo su neki od najuspješnijih fondova u Hrvatskoj. Hoće li ova godina biti toliko uspješna, veliko je pitanje s obzirom na to da se na globalnom planu najavljaju promjene za koje nismo sigurni hoće li se zaista dogoditi. No nije isključen oprez u ulaganju, a to znači da bi možda i cijene dionica mogle biti niže, a zbog toga i prinosi.

Najlakše unovčivo izvanserijski rezultat ostvario je i OTP Indeksni fond. Riječ je, kako nam objašnjava predsjednik Uprave Darko Brborović, o dioničkom fondu ‘koji se za postizanje svojih ciljeva koristi pasivnom strategijom ulaganja’, drugim riječima, ulažu u dionice poduzeća koje čine indeks Zagrebačke burze CROBEX. Njihov je prinos lani bio 19,95 posto, a Brborović kaže da je CROBEX ‘indeks tržišne kapitalizacije vigan slobodno raspoloživim dijelom tržišne kapitalizacije svake dionice koja je u sastavu indeksa’.

– CROBEX dobro predstavlja hrvatsko dioničko tržište jer u svome sastavu sadržava sve dionice s najvećim slobodno raspoloživim dijelom tržišne kapitalizacije koje su uvrštene na Zagrebačkoj burzi. Osim toga, dionice koje su u sastavu CROBEX-a u pravilu su i najlikvidnije, odnosno najlakše unovčive na hrvatskom tržištu kapitala – kaže Brborović.

Kad je pak riječ o rizicima i zamkama, u OTP Indeksnom fondu smatraju da ove godine očekuju nastavak trenda povećanja kamatnih stopa za američki dolar, naravno ako se pojave inflacijski pritisci vezani uz rast američkoga gospodarstva. To bi moglo utjecati na globalno tržište kapitala u smislu usporavanja rasta cijena dionica i usporedbi indeksa. Druga zamka vezana za povećanje kamata na dolar odnosi se na mogućnost većeg troška zaduživanja onih zemalja koje se planiraju zaduživati u toj valuti. Vezano za Europu i europsko tržište, ne očekuju porast, već i dalje postupno smanjivanje kamatnih stopa na euro ove godine.