HÖTTGES

Telekomunikacijski div objavio je neto gubitak u četvrtom kvartalu 2016. od čak 2,1 milijardu eura zbog investicije u britanski BT, odnosno pada funte i vrijednosti BT-ove dionice. Deutsche Telekom općenito posluje dobro, no srednjoročni su izgledi bez obzira na to nesigurni zbog skučena prostora za rast u Europi i vrlo teške utakmice u Americi, na čije tržište sve više računa.

Red loših vijesti povezanih s investicijom na Otoku zbog Brexita i računovodstvenoga skandala u BT-ovoj talijanskoj podružnici, tako je upotpunjen iako DT posjeduje samo 12 posto britanskog operatora. U DT-u su trenutačno vjerojatno presretni što je udio samo 12 posto uzme li se u obzir vrlo loša godina za BT. Financijsko izvješće pokazalo je i gubitak povezan s nizozemskom operacijom, no neusporedivo manji od britanskoga. Nakon objave rezultata vrijednost dionice pala je za dva posto u Njemačkoj, no šira slika ipak je vrlo pozitivna. Neovisno o kvartalnim rezultatima, cijela godina izgledala je mnogo bolje: DT je zaokružio 12 mjeseci sa sasvim solidnom neto dobiti od 2,7 milijardi eura premda je to znatnih 18 posto manje u odnosu na godinu prije. Prihodi su narasli za 5,6 posto, na 73 milijarde eura, a EBITDA (zarada prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije) skočila je za 22 posto, na 22,5 milijardi eura. Dobri godišnji rezultati posljedica su uspjeha na američkom tržištu koje, iako jako zasićeno, još nudi prostor za rast i figurira kao ključno u DT-ovim planovima. Tamošnja operacija povećala je broj pretplatnika za 4,1 milijun povećavši tako i prihode za 16 posto, na 37 milijardi dolara.

Prema tvrdnjama šefa tvrtke Tina Höttgesa, DT je u Americi otvoren za dogovor, bilo u ulozi kupca bilo u ulozi prodavatelja. – Jesmo li prodavatelj ili kupac? To uvijek ovisi o mogućnostima, ne želim prejudicirati – rekao je i dodao: – Sve što radimo, radimo iz perspektive stvaranja vrijednosti. Reuters zato podsjeća na neslužbenu informaciju prema kojoj bi japanski SoftBank bio voljan preustaviti kontrolu nad četvrtim američkim operaterima Sprintom u korist spajanja dviju tvrtki, no ta zamisao nije nova priča. Sprint i DT u Americi već neko vrijeme razmatraju mogućnosti konsolidiranja pogotovo jer Sprint svojem vlasniku gubi novce, stoga ne začuđuje spremnost na dogovor s nekim drugim. Jednako je ‘stara’ i kombinacija s DT-om koja je propala prije tri godine. To, naravno, ne znači i da je mrtva, no očito je na dugom štapu. DT je 2011. pokušao i spajanje s još jednim od četiri velika igrača, AT&T-om, ali dobio je odbijenicu regulatora koji nisu oduševljeni idejom prelagivanja nacionalnih operatora. – Održali smo dinamičan rast proteklih godina i još jednom ostvarili dobit. Naša je prognoza za 2018. utemeljena – komentirao je Höttges. Slijedom dobrih rezultata Uprava je predložila povećanje dividende na 60 centi po dionici, pet centa više od dividende u 2015. Kad je riječ o projekcijama za tekuću godinu, u tvrtki očekuju rast EBITDA-e od četiri posto, na oko 22,2 milijarde eura, a novčani tok trebao bi porasti za 12 posto. Isto tako, na američkom tržištu prognoziraju daljnji rast iako je riječ o danas vrlo dinamičnoj okolini.

Unatoč načelno optimističnoj slici problem je američko tržište, na koje se DT sve snažnije oslanja. Situacija je ondje zasad dobra, no riječ je o visokorazvijenom, konkurentnom i zasićenom tržištu koje se trenutačno giba i traži konsolidaciju. Najveći operator Verizon prošli je mjesec samo jednom odlukom uzdrmao cijelu telekomunikacijsku industriju najavivši ponovno uvođenje neograničenih tarifa za upotrebu mobilnog interneta. Preopterećenost i razvučenost mreže kronična je boljka američkog tržišta koja već dugo zagorčava život telekomunikacijskim operatorima, zbog čega je uvođenje neograničenog internetskog prometa tehnički, ali i financijski problematično. Nakon objave pljusnule su dionice svih operatora, uključujući i Verizon zbog pretpostavljenog pada profitabilnosti kao posljedice uvođenja neograničenog internetskog prometa. Na taj su se potez u Verizonu odlučili kako bi zaustavili otjecanje korisnika prema konkurentima DT-u i Sprintu koji su u posljednje vrijeme počeli uzimati zamah u privlačenju korisnika. Analitičari su upozorili i na to da će zbog potkapacitiranosti mreža i toga što sva četiri velika operatora nude neki oblik neograničenog prometa biti potrebna svježa ulaganja u infrastrukturu, što znači smanjenu dobit.

DT u Europi gotovo i nema kam rasti iako bilježi malo bolje rezultate zahvaljujući atraktivnijem kombiniranju mogućnosti i doradi tehnologije, zbog čega je uvelike strateški okrenut američkom tržištu koje pretvara u glavnoga generatora dobiti. Analitičari stoga naglašavaju da će spajanje sa Sprintom biti oživljeno još ove godine, no osnovna zapreka ostaje nevoljnost regulatora. Prijašnja spajanja namjerno su spriječena kako bi se osigurala maksimalna korist potrošačima, a trenutačni rezultati takvu logiku opravdavaju. Utakmica je žestoka, potrošači imaju veliku korist i opstanak konkurenata još nije doveden u pitanje. Naprotiv, DT bilježi vrlo dobre rezultate. Upravo je DT i najveća glavobolja za tržišnog lidera jer godinama bilježi rast pretplatnika, ali i rast dobiti po pretplatniku.

Kretanje na tom tržištu općenito je vrlo zanimljivo s poslovne strane zbog dinamičnosti. Četiri operatora sada raspolažu s više-manje fiksnim brojem pretplatnika koji jednostavno šeću između njih ovisno o kvaliteti ponude. Drugim riječima, svi su osuđeni na recikliranje pretplatnika, što u načelu znači cjenovni rat koji je Verizon dosad izbjegavao, ali više ne može jer donosi rezultate konkurentima. Prošli mjesec odluka označila je promjenu u razmišljanju i Verizon je očito krenuo u otvoreni rat s konkurentima uvjeren u snagu liderske pozicije, odnosno u to da će izdržati utrku prema dolje jer je jači (tržišna vrijednost od dvjestotinjak milijardi dolara i stotinjak milijuna pretplatnika). DT-ov položaj stoga je snažno uvjetovan ponašanjem konkurenata i može se vrlo brzo promijeniti iz pozitivnog u negativan, posebice ako Verizon odluči stati na gas i iskoristiti svu svoju snagu za istiskivanje slabijih igrača.

Ako bi se pak regulatori predomislili, što bi se moglo dogoditi ako Sprint i DT počnu gubiti dah, stvar bi se opet promijenila u DT-ovu korist, ali to je čisto nagađanje. DT je na ključnome američkom tržištu utopio 20-ak milijardi eura u posljednje tri godine, što mu je donijelo napredovanje za jedno mjesto, pa je najveći europski telekom sada treći na američkom tržištu, ali još daleko od ozbiljnog ugrožavanja drugog AT&T-a i vodećeg Verizona. Sve je izglednije da napredovanja neće biti bez spajanja, pri čemu je najlogičniji, poslovno savsm očit, izbor Sprint, koji jedva drži korak s konkurencijom. Tvrtka je općenito u vrlo dobroj poziciji, no srednjoročni su izgledi bez obzira na to nesigurni zbog malog prostora za rast u Europi, vrlo teške utakmice u Americi i razmišljanja regulatora na oba kontinenta nesklonih dopuštanju spajanja. Bez konsolidacije utakmica će se nedvojbeno dodatno zaoštriti, a u takvim uvjetima američka operacija mogla bi početi usporavati. U tom slučaju moguća je promjena razmišljanja regulatora koji bi bio skloniji dopuštanju spajanja ako osjeti da je utrka do dna otišla predaleko. Iste želje DT, ali i drugi u industriji, ima za europsko tržište, gdje su mogućnosti podjednako skučene. Höttges je nedavno na sajmu World Mobile Congress u Barceloni pozvao europske regulatore da dozvole više konsolidacije i olakšaju prelazak na petu generaciju mobilnog interneta. – Ako bismo se mogli više konsolidirati na europskom tržištu, dogodio bi se novi krug investicija u našu industriju – izjavio je za Bloomberg. Nova generacija bežične tehnologije nije spomenuta tek tako, omogućila bi telekomunikacijskim operatorima privlačenje velikog broja novih korisnika zahvaljujući povećanoj pouzdanosti i dometu. A svaki je sada zlata vrijedan.