TSUNAKAWA Kosturi iz ormara tjeraju Toshibu na novi otpis više milijardi dolara

Kosturi iz ormara tjeraju Toshiba na novi otpis više milijardi dolara. Manje tvrtke vjerojatno bi bile na rubu propasti da se razotkrilo kako računovodstveno varaju i da su se k tome suočile sa zastojem u razvoju nuklearnog reaktora, važnom dijelu svoga poslovanja, kao što se dogodilo moćnomu japanskom konglomeratu. Premda joj dionice padaju posljednjih tjedana, otpis bi mogao pomoći Toshinim financijama, pa šira perspektiva investitora i nije sasvim pesimistična.

Godinu i pol nakon što se Toshiba našla u središtu skandala zbog višegodišnjeg računovodstvenog varanja, moćni japanski konglomerat opet je u vijestima. Tadašnja uprava na čelu s Hisaom Tanakom morala je odstupiti nakon što je otkriveno da kompanija nekih sedam godina unatrag ima neugodnu naviku iskazivati znatno preuveličanu dobit. Razlog novom pojavljivanju tehnološkog diva s pristima u svemu od elektronike do nuklearne energije na naslovnicama najava je otpisivanja više milijardi dolara u svom nuklearnom poslovanju, i to nakon što je iz istih razloga već otpisano 2,3 milijarde dolara u travnju prošle godine. Točniji podaci znat će se tijekom veljače kada kompanija obavijesti banke od kojih zahtijeva potporu za otpis nekoliko milijardica. Šef Satoshi Tsunakawa, koji je preuzeo kompaniju u lipnju prošle godine, bjesomučno obilazi financijske institucije koje su načelno voljne poduprijeti otpis, ali prije toga žele malo više detalja o onome što se dogodilo i kako će otpis pomoći financijama Toshiba. Predsjednik kompanije Shigenori Shiga rekao je da su banke, prema njegovim saznanjima, voljne pomoći.

Oprez je, imajući u vidu spomenuti skandal, razumljiv, pogotovo s obzirom na to da nisu svi uvjereni u dubinu čišćenja izvedenog nakon vrućeg ljeta 2015. Jedan od razloga su, recimo, medijske tvrdnje prema kojima računovodstveni skandal još nisu zaključeni. Lokalni su mediji, naime, objavili kako japanski regulatori sumnjaju da je Toshiba u tri godine lažno prijavljivala dobit i napumpala račune za oko 340 milijuna dolara. Prema novinama Asahi Shimbun, vlasti vjeruju da je kompanija prijavila dobit u računalnom biznisu od 2012. do 2014., iako to poslovanje nije generiralo dobit. Jedina donekle dobra vijest jest da je još riječ o grijesima prošle uprave, odnosno još jednom kosturu iz istog ormara, a ne svježoj praksi. Dionice kompanije, kojoj u posljednje vrijeme nikako ne ide, pale su u Tokiju u srijedu sedam posto nakon objave vijesti, ali su se tijekom dana oporavile, no valja napomenuti da je zadnji tjedan prosinca donio pad od čak 37 posto zbog najavljenog otpisa. Problem u Americi proizašao je iz 229 milijuna dolara vrijedne akvizicije kompanije za nuklearnu proizvodnju Stone&Webster koju je preuzeo Westinghouse, američka kompanija u vlasništvu Toshibe od 2006. (kupljena za 5,4 milijarde dolara).

Iako se poslovanje u nuklearnoj energiji ne čini prirodnim produžetkom proizvodnje elektronike za široku potrošnju, u Toshiba već dugo vjeruju da bi budućnost trebala biti utemeljena upravo na nuklearnoj energiji. Novi revolucionarni reaktor koji Westinghouse razvija trebao je nuklearne elektrane učiniti sigurnijima, automatiziranjima i da su lakše za gradnju, ali razvoj neprekidno zapinje, a svaki zastoj broji se u milijardama povećanih troškova. Zaostatak u odnosu na plan tako se s vremenom rastegnuo na čak tri godine, zbog čega glavna mušterija, kineska država, polako gubi strpljenje. Prema trenutačnom uvjerenju, reaktor na koji svi čekaju trebao bi tijekom proljeća biti u pogonu. Na kocki nije samo ugled kompanije, ionako dobro načet, već i dugoročni planovi koji bi trebali osigurati egzistenciju kompanije idućih desetljeća.

Prema dogovoru s Kinom, Westinghouse mora sagraditi četiri najmodernija reaktora i dati njihov dizajn kineskom partneru. Zauzvrat bi dobio unosne ugovore za održavanje elektrana i njihovu opskrbu gorivom, ali s obzirom na to da bi Kinezi mogli slobodno graditi još postrojenja prema tom dizajnu, u Westinghouseu, odnosno Toshiba, nadali su se znatnom porastu broja takvih elektrana (time i poslova na održavanju i opskrbi gorivom). Sa svoje strane, Kinezi su i više nego oprezni, dosad nisu dali nikakva jamstva u smislu daljnjeg uvođenja najnaprednije nuklearne tehnologije, barem na papiru. Od projekta s Westinghouseom ne odustaju, ali ako prvi reaktor uskoro ne proradi, Kinezi bi mogli u budućnosti isključiti kompaniju iz daljnjih aranžmana, što bi cijelu tu muku vjerojatno učinilo velike promašenom. Iako se na prvi pogled problem računovodstvenog muljanja i zastoja u razvoju nuklearnog reaktora čine kao odvojeni udarci sudbine, zapravo su vrlo povezani. Upravo su rastući troškovi projekta u Westinghouseu jedan od većih povoda za kreativno računovodstvo. Sada bivši šefovi pokušali su umanjiti desetke milijuna dolara prevelikih troškova u Americi. Prema sadašnjem stanju, smiješni iznosi. Manje kompanije vjerojatno bi bile na rubu propasti nakon ovakvih udaraca, ali Toshiba se zasad drži. Premda dionice padaju posljednjih tjedana zbog dviju veoma loših vijesti, šira perspektiva investitora i nije sasvim pesimistična. Dio loših vijesti već je uračunat u vrijednost kompanije, a istodobno postoje i razlozi za optimizam, poput dobrih rezultata poslovanja s poluvodičima. Bitan su element i najnoviji financijski podaci prema kojima Toshiba stoji dobro (više od 700 milijuna dolara dobiti u posljednjem kvartalu), iako će ovaj otpis tu sliku opet drastično promijeniti.

Dio pozitivnog razmišljanja čini i status kompanije u japanskim okvirima, Toshiba je izrazito važan element visoke tehnologije u tamošnjem društvu i, na neki način, možda prevelik za Japan da bi se dopustila propast. To je sigurno nategnuto promišljanje, ali stvarno raspadanje kompanije daleka je mogućnost koju se ne bi dopustilo olako, odnosno u najmanju ruku bilo bi poduzeto sve da se Toshiba spasi ako bi se našla na litici. To zasad ipak nije izgledan razvoj događaja, neovisno o nizu vrlo negativnih događaja tijekom nekoliko uzastopnih godina. Neki od poteza koji se mogu očekivati u smjeru stabilizacije potresenih financija, uz dobivanje daljnje potpore banaka, mogli bi uključivati pregovore sa sindikatima ili prodaju neke imovine. Doduše, ponešto su već prodali, poput poslovanja s medicinskim aparaticima i proizvodnje kućnih uređaja, pa analitičari vjeruju da prodaja manjih jedinica ne bi bila ni izdakla dovoljna. Situacija nije kritična, ali daleko je od bajne, otpis nekoliko milijardi u Americi stavit će financije kompanije u vrlo nezgodan položaj. Financial Times naglašava da je najvjerojatnije rješenje trenutačnog problema dogovor o zamjeni duga za udio u kompaniji s nekim od japanskih kreditora. ‘Razmatramo korake koji uključuju neki oblik kapitalne strategije’, šturo je najavio Tsunakawa, bez širih obrazloženja. Otegatna je okolnost za Toshiba i to što ne može više izdavati nove dionice zbog zabrana pod kojima je nakon izbijanja prijašnjega računovodstvenog skandala. Jedna je od opcija prodaja proizvodnje naprednih uređaja za pohranu, koja bi nesumnjivo vrijedila mnogo. Jasno, veliko je pitanje koliko je mudro prodati jednu od iznimno uspješnih, profitabilnih operacija koja posluje u trenutačno vrlo pogodnim okolnostima, posebice ako se u obzir uzme da bi Toshiba u tom slučaju djelovala kao prodavač koji očajnički treba novac. No, u krajnjoj liniji, ako ne bi bilo bolje opcije, novac bi se u svakom slučaju mogao naći prodajom tog dragulja u kruni, iako je iz trenutačne perspektive više riječ o ‘nuklearnom opciji’, odnosno posljednjem rješenju. Prodajom te operacije Toshiba bi se osudila na nuklearnu energiju, što je veoma rizičan poslovni potez koji u trenutačnim okolnostima nudi vrlo neizvjesnu budućnost. Ono što bi ostalo uglavnom su male i slabo profitabilne operacije. Analizu FT završava kompromisnom opcijom prema kojoj bi Toshiba mogla prodati manjinski udio u proizvodnji uređaja za pohranu i time dobiti i ovce i novce.

Iz kompanije su poručili da razmatraju svoju poziciju u nuklearnom energijii, što bi moglo sugerirati napuštanje jednog od dva stupa strategije rasta, premda je to zasad na dugom štapu. Točan razmjer štete, odnosno iznos otpisa, trebao bi se znati tek sredinom veljače, ali prve procjene sva kako su velik razlog za brigu, iako trenutačno malo tko smatra sudbinu cijele kompanije ugroženom. Ipak, čini se da je iscrpljena količina udaraca koje Toshiba može primiti i sljedeći kostur iz ormara mogao bi je srušiti s nogu.