Broj turističkih kompanija mogao bi se i smanjiti

Fond KD Victoria u prošloj je godini svojim investitorima zaradio 25 posto. To je fond koji je strategiju usmjerio isključivo u turistički sektor. Lani ste ostvarili prinos od 25 posto, što baš i nije uobičajeno za fondove, zar ne? Možemo reći da je prinos od 25,12 posto, koliko je KD Victoria ostvarila u 2014., iznadprosječan u odnosu na uobičajeno očekivane prosječne prinose za dioničke fondove koji su, prema povijesnim podacima za više godina, od 10 do 12 posto na godinu. Pogledamo li razdoblje od dvije ili tri godine, vrlo smo ponosni na to što su tržišno potvrđena naša razmišljanja o hrvatskom turizmu kao duboko podcijenjenom. Ostvareni prinosi KD Victorije većinom su rezultat rasta hrvatskih ‘turističkih’ dionica u portfelju, ali velik doprinos dale su i slovenske tvrtke koje su u postupcima privatizacije i restrukturniranja te neke hrvatske tvrtke izvan turističkog sektora. Posebno smo ponosni na to što su takvi prinosi u posljednje dvije godine ostvareni u prilično izazovnim makroekonomskim uvjetima stalne recesije i gotovo nepromijenjenog indeksa Zagrebačke burze Crobexa.

Usredotočeni ste na turistički sektor. Prošle godine upravo je taj sektor eksploirao na burzi. Zašto? Riječ je o kombinaciji razloga, ne samo o jednom. Prvo, konzistentnost dobrih rezultata turističkih kompanija – gotovo svim tvrtkama u sektoru znatno raste poslovanje. Drugo, aktivnosti preuzimanja i spajanja – intenziviranje transakcija može upućivati na podcijenjenost tvrtki, što daje dobre osnove za vrednovanje ostalih tvrtki, a i obično nagrađuje dioničare određenom premijom, tj. zaradom. Treće, povećanje transparentnosti poslovanja tvrtki i bolji odnosi s investitorima – proces koji tvrtke polako, ali sigurno prihvaćaju kao nuždan. Četvrto, nastavak pozitivnih trendova u turističkoj grani – općeniti trendovi koji upućuju na pozitivne godine koje dolaze. Peto, nastavak koraka u privatizacijskim procesima – slično kao kod preuzimanja i spajanja. Naravno, najvažnije je od svega, a što je posljedica navedenih točaka, što investitori uočavaju i vrednuju te trendove.

Koji problemi investitore sprečavaju da intenzivnije ulažu u dionice turističkih tvrtki? Najveći su problemi veličina tvrtki, količina slobodnih dionica na tržištu i likvidnosti, ali gledajući rezultate turističkih dionica na burzi, i to se mijenja. Dobar pokazatelj toga jest i to da su trenutačno dvije ‘čiste’ i jedna ‘djelomična’ turistička dionica u sastavu indeksa Crobexa, Valamar Riviera, Arenaturist i Adris, a postoji realna mogućnost povećanja tog broja redovitim revizijom Crobexa u ožujku.

Kako ćete se strateški postaviti ove godine? Ako gledamo investicije na hrvatskom tržištu, tu nećemo provoditi mnogo izmjena jer mislimo da takvo stajalište diktira očekivani razvoj makroekonomskih okolina. Kad je riječ o novim dionicama u turističkom sektoru, a koje već nemamo u portfelju, nažalost, nismo optimisti. Štoviše, broj tvrtki na tržištu zbog privatizacije i mogućih preuzimanja mogao bi se i smanjiti. Investicijska javnost s odobravanjem bi dočekala eventualni pokušaj prikupljanja novoga kapitala putem burze, dakle IPO-a, SPO-a, ako bi bilo kvalitetno pripremljenih projekata, no takvih najava još nema.