Buđenje mrtvaca

Otvjedna odluka Ustavnog suda o uklanjanju rješenja o zastajanju postupka u Dalekovodovu slučaju u utorak je dionicu te tvrtke lansirala iznad 16 posto. Ustavni sud prihvatio je, naime, Dalekovodovu tužbu u kojoj je tvrtka zatražila da se poništi odluka suca Mislava Kolakovića koji je ročište otkazao ustvrdvši da ima zakonskih odredbi koje nisu u skladu s Ustavom. Kolakovićeva akcija spustila je cijenu dionice s 26,5 na 24,6 kuna. Ustavni sud u utorak je uključio na 26,99 kuna, a u srijedu ujutro nastavila je rasti.

• Ni najavljene privatizacije ni predstečajne nagodbe ne događaju se preko noći, nisu nikako iznenađenje. Ulagaci su očekivani o rezultatu postupaka uglavnom u ruračenju pri trgovanju tim izdanjima, uz nekoliko iznenađenja koja se očituju u dnevnim skokovima ili padovima cijena – kažu nam RBA-ovi analitičari navodeći kao primjer i Dalekovod.

Iz Dalekovoda su priopćili da su ‘zadovoljni razvojem događaja jer to znači da su korak bliže završetku predstečajnog postupka, nakon čega će tvrtka početi novi, uspješnije poslovanje’.

Kao najbolji primjer nerealnih očekivanja povezanih s rastom cijene dionice analitičari izdvajaju priču s restrukturiranjem posrnuje tvrtke Goranke Fižulića. Naime, nakon što je izmijenjen plan, koji se, kako nam je Fižulić i sâm potvrdio, temelji na tehnologiji 3D ispisa, u lipnju dobio zeleno svjetlo vjerovnik, dionica te tvrtke porasla je iznad 130 posto. Ipak, taj rast bio je kratkog dana.

• Kakve su stvari na Burzi, cijena je mogla rasti i pet i tristo posto, no riječ je o smiješnoj cifri – rekao nam je taj ekonomski analitičar Roman Rinkovec. Današnja vrijednost Magmine dionice od 1,36 kuna šokantna je kad se uzme u obzir da je nakon izlaska na Burzu 2007. vrijedila 300 kuna.

Vlada je u slučaju HPB-a, prema mišljenju analitičara, djelovala odlučnije nego s drugim najavljenim privatizacijama, kao u Petrokemijuju slučaju. Dionica te banke, kojom se posljednji put trgovalo 26. srpnja, od početka godine porasla je za 40 posto, na 2090 kuna, a do kraja mjeseca ministar Slavko Linić skupljač će iskaze interesa za HPB-ovu privatizaciju.

U tjednu objave pokretanja predstečajne nagodbe (sredina ožujka) Diockova dionica bila je na popisu rijetkih milijunačica i najveći je rast, od 33,8 posto, zabježila tri dana uoči pokretanja postupka. U nastavku godine vijesti o izmjenama plana restrukturiranja i odgodama ročišta izazvale su kolebanje njezine cijene. – Kolebivost cijene dionice posebno je izražena u tvrtkama u predstečajnim nagodbama, ponajprije zbog neizvjesnosti nastavka poslovanja ili rezultata nagodbe – objašnjava analitičar Erste banke Anto Augustinović. Najnovije vijesti o mogućem dogovoru s tvrtkim vjerovnicima prošloga su tjedna dignule cijenu Diockije dionice iznad 28 kuna, što je u odnosu na vrijednost prije pokretanja nagodbe rast veći od 60 posto.

Događaj koji je svakako obilježio dosadašnji dio godine Agrokorovo je lipanjsko preuzimanje slovenskog Mercatora. Za Mercatorovu dionicu Todorčić je platio 120 eura, što je 240 milijuna eura za 53,12 posto Mercatorovih dionica. U tjednu nakon objave te vijesti dionicama pojedinih tvrtki iz Agrokorova sustava cijena je znatno porasla. Dionica Belja skočila je za 11,12 posto, Zvijezde za 6,67 posto, Vupika za 5,38 posto, a Konzuma za 3,62 posto. – Tom transakcijom Agrokor postaje najjači maloprodajni igrač u regiji SEE-a te tako stvara snažnu distributivnu platformu za svoje proizvodne tvrtke. Njihove dionice mogu biti dugoročno rasti ako Agrokorov menadžment posve racionalizira sinergiju koja će nastati tim preuzimanjem i sustav vertikalne integracije, koji će biti još izraženiji nakon preuzimanja – kaže nam voditelj tima za istraživanje tržišta kapitala u Ekonomskim istraživanjima Hypo banke Boris Mažurin.

Nakon što je početkom srpnja u medijima odjeknula vijest kako Marinko Zadro svoj šećerni biznis prodaje Nijemcima, dionica je dosegla ovogodišnji maksimum od 660 kuna. Rezultati prema kojima je tvrtka u prvih pola godine prepolovila svoju dobit na 23 milijuna kuna i nedostatak informacija o tvrtkinoj sudbini spustili su cijenu na sadašnjih 613 kuna.

Priča s Croatia osiguranjem slična je onoj HPB-a. Nakon objave poziva za iskazivanje interesa ministar Slavko Linić neobvezujuće će ponude primati do 20. rujna. – U kratkom roku ne očekujemo veći pozitivan učinak na Burzu jer će država dobiveni novac iskoristiti za podmirivanje dugova. Dugoročno, pozitivni učinci na cijene dionica poput Croatia osiguranja i HPB-a mogu biti i potencijalne javne ponude nakon privatizacije, novo znanje, tehnologija i ulaganja koje će donijeti potencijalni preuzimatelj – objašnjava Boris Mažurin iz Hypo banke.

Tradicionalno pust kolovoz na Zagrebačkoj burzi ove godine začinile su vijesti o HT-ovu preuzimanju slovenskog Telekoma. Promet od čak 5,5 milijuna kuna zabilježen je dan nakon objave vijesti o razgovoru s HT-ovim predstavnicima o skorošnjoj privatizaciji Telekoma Slovenije. Budući da je slovenski ministar za infrastrukturu Samo Omerzel žurio opovrgnuo da se našao s Ivica Mudrinčićem, cijena dionice samo je blago porasla te je i dalje na oko 177 kuna, 12 posto niža nego početkom godine.

Viadukt je početkom mjeseca putem Zagrebačke burze objavio pismo namjere u kojemu potvrđuje interes za razmatranje ulaganja u društva Nexx grupa i Našicecem, i to kao dio konzorcija ulagača. Kako su rekli u tvrtki, nakon preuzimanja tražbina Slavonskoga zatvorenog investicijskog fonda s javnom ponudom otkupom 86 milijuna kuna vrijedne obveznice Viadukt je postao ‘važniji vjerovnik’ u postupku predstečajnih nagodbi Nexx grupe i Našicecem. Ova vijest nije izazvala pretjeranu reakciju ulagača i cijena Viaduktove dionice od tada je pala s 350 na 315 kuna, s dnevnim prometom koji nije premašivao 60.000 kuna.

Priča o privatizaciji kutinskog proizvođača gnojiva ponovno je zaživjela ove godine, no nakon provedene dokapitalizacije tek će najesen početi pripreme za izbor konzultanta u skorošnjoj prodaji. Spekulacije o potencijalnome novom vlasniku i udjelu koji će država zadržati u tvrtki tijekom godine utjecale su i na cijenu Petrokemije dionice.

• Općenito, naznaka događaja kao što je privatizacija često izaziva snažnu pozitivnu cjenovnu reakciju dionice, obično utemeljenu na očekivanjo koristi za tvrtku ili eventualnoj premiji za dionare koju će donijeti novi vlasnik – objašnjava nam Anto Augustinović iz Erste banke. Kako naglašava, s obzirom na to da se najvažniji elementi takvih transakcija do kraja drže u tajnosti, na trgovinu često utječu spekulacije. To može povećati kolebivost cijena. Kad je riječ o Petrokemiji, pod utjecajem vijesti iz sektora i poslovnih rezultata smanjio se početni entuzijazam u vezi s privatizacijom, pa je tako cijena dionice te tvrtke od početka godine pala za oko osam posto, ispod 200 kuna.

Ustavljen sud u utorak je odlukom o nastavku Dalekovodove predstečajne nagodbe dignuo cijenu te dionice za 16 posto. Srijeda do 13 sati donijela je dodatnih 7,6 posto rasta. To je samo najnoviji primjer vijesti koje su korijenito mijenjale cijene dionica na inače uspavanoj Zagrebačkoj burzi. Privatizacije, predstečajne nagodbe te preuzimanja i spajanja tri su glavna fenomena koja su tresa domaće tržište kapitala posljednjih osam mjeseci.

Čak je 17 puta od početka godine obustavljeno trgovanje dionicama na Zagrebačkoj burzi, od kojih je trećina bila povezana s postupcima predstečajnih nagodbi tvrtki s vjerovnicima. Deset događaja koje navodimo najviše je uzburkalo burzu i utjecalo na cijene dionica. Čini se kako je većini zajednički nazivnik taj da su (pre)velika očekivanja ulagača, jer nijedna predstečajna nagodba, a ni najavljena privatizacija, dosad nije zaključena, ipak ostala neispunjena.