Yellen Dođe li na čelo Feda, golubica bi mogla postati jastreb

Dođe li na čelo Feda, golubica bi mogla postati jastreb. Znak je dao Obama: Ben Bernanke najvjerojatnije neće dobiti još jedan mandat na čelu Feda. Kalkulacije o nasljedniku počele su odmah – spominju se mnogi, ali stručnjaci najviše izgledaju sadašnjoj potpredsjednici Janet Yellen. Bude li izabrana, tranzicija će biti bezbolna, ali ona će morati žonglirati između realne ekonomije preplašene nezaposlenošću i slabom potrošnjom i financijskih tržišta sumnjivih prema opasnosti od inflacije.

Jedan od poznatijih šefova američkog pandana središnjih banci, Feda, nakon isteka svog mandata više neće upravljati jednom od najvažnijih financijskih institucija na svijetu. Ben Bernanke, čovjek koji je imao (ne)sreću voditi Fed u jednom od najgorih ekonomskih razdoblja Amerike u njoj povijesti, odustupit će sa svoje dužnosti, dao je naslutiti prošli tjedan predsjednik Barack Obama tijekom razgovora u jednoj televizijskoj emisiji. Predsjednik je primijetio da je Bernanke već ostao dulje nego je namjeravao, ali sam Bernanke nije kasnije na konferenciji za medije želio komentirati svoju sudbinu, premda je primijetio da ‘nije jedina osoba na svijetu sposobna upravljati izlaskom (iz programa otkupa obveznica)’. Prema naglašanima, druga osoba sposobna to napraviti njegova je potpredsjednica Janet Yellen, koju mnogi analitičari smatraju favoritom (Reutersova anketa od 12. lipnja pokazala je da većina ekonomista tipuje na nju).

Bernankeova godina Nakon osam iznimno sadržajnih godina Bernanke će čini se otići kad mu istekne ovaj mandat u siječnju sljedeće godine, a ni činjenica da se Fed trenutačno nalazi usred osjetljive operacije ne mijenja ishod. Po sljednji veliki potez te institucije, ključne za relativno uspješan ekonomski izlazak Amerike iz krize, bio je program otkupa obveznica u vrijednosti 85 milijardi dolara na mjesec. Program još traje i većina se stručnjaka slaže da je imao pozitivan učinak na ekonomiju, a upravo je natriješio njegova skoroga gašenja, uz još neke razvoje do gđađa poput automatskih rezova proračuna, jedan od najvećih uzroka pesimističkog sentimenta tržišta. Njegovo očekivano ‘demontiranje’ razlog je strahova od obnavljanja problema u američkoj ekonomiji, sada navučenom na jeftin novac koji je činio srž neokejnezijanskoga američkog izlaska iz krize. Službena odluka o prekidu programa nije donesena, ali je Bernanke, u vjerojatno jednom od posljednjih poteza na mjestu predsjednika Feda, najavio lagano smanjivanje programa tijekom ove godine (redukcija vrijednosti programa na mjesečnoj razini) i potpuno ukidanje početkom sljedeće, ako se ekonomski oporavak nastavi predviđenim tempom.

Skidanje ekonomije s aparata? Tinjanjući osjećaj ponovne nesigurnosti jasno ukazuje na uspješnost jednog u nizu poteza predsjednika na odlasku. Tijekom scheme započete prošle godine, dugoročne kamate dosegne su povijesne minimume, burza je ostvarila rekordan rast, posuđivanje i potrošnja, kako kućanstava tako i poduzeća, ozdravili su. Bernankeova potvrda namjere ‘hladena’ odmah je drastično snizila cijene obveznica i povećala njihove prinosne (za rekordnih 2,4 posto nakon Bernankeova objašnjenja). Prema njemu, takav će se raspored realizirati ako nezaposlenost padne ‘u blizinu’ sedam posto (sada je na 7,6 posto) i situacija se nastavi razvijati kako Fed očekuje. Kretanje nezaposlenosti vide na nekih 7,3 posto do kraja ove, odnosno 6,5 do 6,8 posto do kraja sljedeće godine. Drugi ključan faktor kojim će se voditi u Fedu stopa je inflacija, pokazatelj u suprotnosti s pozitivnim trendovima koji može lako izmaknuti kontrolu ako se ne drži na oku. Namjera Feda je držati inflaciju na dva posto, ali ako bude osjetno niža, otkup obveznica mogao bi se nastaviti s obzirom na pozitivan efekt koji ima na ekonomiju. Buduće šef/šeficu stoga odmah očekuje vatreno krštenje jer je vrlo teško predvidjeti hoće li joj uvijek krhka ekonomija izdržati ‘skidanje’ s Fedovog aparata ili će se naći u novim problemima.

Moguće je da favorit za nasljednika Yellen preuzme Fed u najboljem trenutku, kada je odluka prošla, ili u jednako lošem, kada se vraća. Tempiranje je iznimno važno i delikatno, što najbolje pokazuje recenzent povijest. Naime, Fedovo zadanje ukidanje programa otkupa obveznica u lipnju 2011. imalo je negativan efekt na kretanje gospodarstva, pokazalo se da nije sposobno samo nastaviti uvjerljiv oporavak. Nije samo donošenje odluka delikatno, još je interesantniji poseban jezik kojim predsjednik Feda mora znati vješto baratati. I najmanja nejasnoća ili pogrešno shvaćena izjava izravno utječe na ponašanje tržišta. Primjerice, Bernankeovo pojašnjavanje odluka posljednjeg sastanka u Fedu tržišta su primila s nerazumijevanjem i strahom, što se odmah vidjelo na kretanjima vrijednosti obveznica i primosima.

Muški pretendenti Šef Feda ne treba samo biti vrstan ekonomist s dobrim razumijevanjem političkih intrig, već i nadaren diplomat verziran.