26 TEMA TJEDNA

LEKCIJA 2010.

Do uspjeha izvozom i otimanjem domaćeg tržišta

5 EKONOMIJA

Miodrag Šajatović o spasu u 2011. Za preživljavanje ostalo zadnje oružje – znanje

8 KRIZOLOGIJA

Istina o dokapitalizaciji Očajničko prikupljanje novca za spas tvrtki

14 AKTUALNO

Zaduživanje Može li se bez MMF-a podignuti reting

16 NAGRADNA IGRA

Nagrada za ambiciozne Izvučeno petero dobitnika

18 POLITIČKA SEKCIJA

Višnja Starešina o upravljanju Hrvatska je politički nestabilna jer se ne zna tko je vodi

20 INTERVJU

Miodrag Kostić, vlasnik MK grupe: Ulaganjima ću povezati Vojvodinu i Slavoniju, Kopaonik i Jadran

24 KOMPANIJE

Končar – Električna vozila Nakon tramvaja fokus je na vlakovima

32 LIK I DJELO

Branko Žibret, direktor A.T. Kearneyja Tvrdoglavi radoholičar

34 KONKURENTI

Call centri Tržište cvjeta jer su u krizi klijenti na prvome mjestu

RUBRIKE

6 KONTEKSTI

10 DOIGRANJE

44 SLK

52 MOB. MENADŽER

53 HI-TECH

61 STIL ŽIVOTA

62 KULTURA STOLA

66 ZDRAVLJE

68 BURZE

69 UKRATKO

70 KARTIJE

71 KRONIKA

Page 2

IT sektor globalno je oduvijek bio atraktivan za akvizicije, i zbog šarolike ponude i zbog potražnje različitih investitora, pa i danas predvodi novi val spajanja i preuzimanja. Pitanje je samo jesu li sve tvrtke koje se žele prodati atraktivne potencijalnim kupcima.

koja je dosad radila na nekoliko akvizicija u tom sektoru i u ovom trenutku radi na takvu projektu.

Kupci i mete

U Ascendantu pretpostavljaju da će HT, odnosno Deutsche Telekom grupa, i dalje biti zainteresirana za akvizicije u regiji u IT-u i da će sve tvrtke koje su dosad imale akvizicijsku strategiju (Asseco, IN2 itd.) nastaviti njezinu provedbu.

• Možemo očekivati i velike strane ulagače, ali srednjoročno, u dvije-tri godine, kada bude sigurno da Hrvatska ulazi u EU. U sljedeće tri godine sigurno nas očekuje ubrzanje konsolidacijskog procesa i uzbudljivo razdoblje u tom sektoru s obzirom na akvizicije i spajanja.

Slaven Kordić, partner u Ascendant Capital Advisorsu:\n- U sljedeće tri godine sigurno nas očekuje ubrzanje konsolidacijskog procesa i uzbudljivo razdoblje u tom sektoru s obzirom na akvizicije i spajanja\n\nAnte Mandić, vlasnik Grupe IN2:\n- Zainteresirani smo za tvrtke s više od 20 zaposlenika i najviše nas zanima područje financija, zdravstva i javne uprave\n\nSvi se slažu da su najatraktivnije mete veće, regionalno zastupljene IT tvrtke s ambicijom ili manje, vrlo specijalizirane. U Hrvatskoj je više od tisuću IT tvrtki, no najviše ih je sa samo nekoliko zaposlenika, zbog čega…»

Page 3

Google uvjerljivo najaktivniji u akvizicijama

Nakon što je godinama gledao konkurentima u leđa, ovogodišnju titulu najvećeg preuzimatelja u IT sektoru svakako nosi Google, koji je do kraja rujna kupio 23 kompanije (njiveća je transakcija AdMob od 750 milijuna dolara), gotovo dvostruko više od IBM-a, sljedećega najaktivnijeg. Softverski div Microsoft pak u 2010. nije izvršio nijednu akviziciju (ako je zatvorio neke transakcije kao što je kupnja Sentilliona, bile su najavljene 2009.). Analitičari su skloniji tumačenju da je ova godina za Microsoft godina organskog rasta nego da nas očekuju iznenađenja u četvrтом kvartalu 2010. Iako je Facebook sa svojih šest akvizicija u ovoj godini skočio na visoko četvrto mjesto najvećih preuzimatelja, riječ je o malim transakcijama, pa se mnogo većim iznosima mogu pohvaliti Oracle, Dell, Cisco ili Apple, koji su imali manje akvizicije. HP se pak fokusirao na velike akvizicije vrednije od milijarde dolara. Cisco, koji se već poslovno smatra jednim od najvećih preuzimatelja u IT sektoru, ove godine usporio širenje sa samo četiri akvizicije.

Inače, u rujnu je u SAD-u bilo 1.298 tehnoloških akvizicija i spajanja u odnosu na 1.108 u istom mjesecu prošle godine. Od toga se na nesoftverske kompanije odnosi 56 posto transakcija, a slijede hardver s 22 posto, IT usluge s 14 i telekom-usluge s osam posto.

nisu zanimljive velikim kupcima. Njihova je budućnost ili u međusobnom povezivanju (što se dosad pokazalo problematičnim zbog različitih ambicija vlasnika) ili vezivanje uz većeg partnera kad njemu bude odgovaralo. Veće kompanije poput King ICT-a, IN2, Croza, Spana itd. prilično su rijetke.

Među kupcima pak očekuju se ponajprije veće strane IT grupacije, najviše iz Srednje Europe, koje će poput poljskog Asseca željeti zaokružiti tržište Srednje i Istočne Europe, koje se još smatra brzorastućim, prije nego što to učini njihova konkurencija.

Slasni zalogaji

U posljednje dvije godine, otkad traje recesija, u Hrvatskoj je ipak bilo nekoliko akvizicija u IT sektoru. Prvi je primjer konsolidacije upravo poljski Asseco koji je kupio Logos i Arbor informatiku početkom 2008., a zatim je grupaciji Asseco SEE pripojio i Biro data servis, treću akviziciju u Hrvatskoj. Ta je akvizicija nastavak izgradnje jedne od najvećih regionalnih IT tvrtki koja posluje u 12 zemalja, uključujući osim zemalja bivše Jugoslavije, Moldaviju, Rumunjsku i Tursku.

Najveći je zalogaj zasigurno HT-ova ovogodišnja akvizicija vodećega domaćeg sistemskog integratora Comvisa. Iako je Combis slovio kao potencijalni kupac i predvoditelj konsolidacije domaćeg IT sektora, vlasnik Miroslav Čutura procijenio je da će tvrtka imati bolju budućnost u sklopu globalne korporacije. Cijena stopostotnog udjela u konačnici će ovisiti o Combisovim rezultatima za 2010. i 2011. od minimalnih 185 do maksimalnih 228 milijuna kuna. HT je tim potezom napravio velik iskorak u sistemsku integraciju i općenito IT usluge, čime dodatno jača svoju ponudu poslovnim korisnicima.

Skupe tvrtke

Važnija lanjska akvizicija bila je kupnja pulskoga Grada, tvrtke specijalizirane za razvoj bolničkog informacijskog softvera, što je napravila Grupa IN2, dosad jedna od najaktivnijih domaćih tvrtki u akvizicijama. Grad je tako u sastav Grupe IN2 ušao kao osma tvrtka – pet ih je u Hrvatskoj (IN2 Zagreb, IGEA, INsig2, Info Opus, Grad) i jedna u Srbiji, Sloveniji i BiH. Iako bi akvizicijom IN2 potencijalni veliki kupac dobio upravo ono što se traži – veliku softversku tvrtku koja pokriva nekoliko područja i regionalnih tržišta – IN2 će, prema riječima njegova vlasnika Ante Mandića, još neko vrijeme ostati u ulozi preuzimatelja.

• Razgovarali smo s nekoliko manjih tvrtki, ali nisam siguran hoće li se nešto dogoditi do kraja godine. Očekivane cijene još su pretjerano visoke i svim su vlasnicima još odlične cijene koje su se postizale u vrijeme Assecovih akvizicija – kaže Mandić.

Stoga je, iako se u posljednje vrijeme mnogo malih tvrtki nudi na prodaju, teško realizirati transakciju. Osim tvrtki kojima vlasnici zbog emocionalnih razloga precjenjuju vrijednost, na tržištu je mnogo tvrtki čije je financijsko stanje vrlo loše jer se za prodaju čekao posljednji trenutak.

• Zaинтересirani smo za tvrtke s više od 20 zaposlenika i najviše nas zanima područje financija, zdravstva i javne uprave – kaže Mandić.

Rjeđa spajanja

U Hrvatskoj su od akvizicija još rjeđi bili primjeri spajanja. Najveće takvo, iako ne pravo kapitalno, bilo je spajanje Gisdate, Versa i Spana u novu tvrtku Atento. Tvrtke su tako udružile svoje kompetencije bez vlasničkog povezivanja, koje je bilo dugoročan cilj. Međutim, umjesto toga Atento se manje-više raspao jer se ni u toj varijanti trojica vlasnika nisu uspjela dogovoriti. Naime, u spajanju uvijek je problem određivanje odnosa vrijednosti između tvrtki koje se spajaju. Budući da je u Hrvatskoj uglavnom riječ o tzv. prvoj generaciji tvrtki, u kojima su vlasnici osnivači i menadžeri, taj odnos često nije jednostavan jer osim ekonomskih parametara u njega ulaze tzv. emocionalni.

U Ascendantu smatraju da su glavne zapreke za ulazak velikih internacionalnih igrača netransparentnost tržišta (javna nabava, natječaji itd.) i previsoka očekivanja vlasnika.

• Iako je kriza okrnjila mnogo tvrtki u IT sektoru, što im je smanjilo prihode i profitabilnost i dodatno ih zadažilo, a to pak utječe na smanjenje vrijednosti društva,

Page 4

Najpričačniji plijen\n\nOsim toga zapreka je profesionalni menadžment jer veliki igrači traže da su i vlasnička i upravljačka struktura razdvojene, tj. da vlasnik nije aktivno uključen u svakodnevno poslovanje tvrtke. Većina tvrtki potencijalno zrelih za prodaju, ističe Kordić, još nema riješeno to pitanje. U krizi, kad se svaka kuna za IT troškove okreće dvaput, među nišama s najvećim potencijalom, a tako i atraktivnošću za kupce, jesu ‘open source’ softverske, SaaS (software as a service) te ‘cloud computing’-tvrtke.\n\nKao tri najveća razloga za oživljavanja tržišta M&A u IT-u analitičari izdvajaju promjenu tehnologija i nestajanje granica između hardvera, softvera i usluga, odnosno drukčiji pristup potrebama korisnika koje donosi ‘cloud computing’. Drugo, stope rasta u velikim tehnološkim kompanijama usporavaju, zato moraju pronaći nove izvore rasta prihoda, i treće, mnoge IT kompanije mogu provesti akvizicije s obzirom na kolici nu kapitala kojim raspolažu i otvorenost banaka te drugih financijska prema praćenju takvih kompanija.\n\nU svakom slučaju, i jedna i druga strana sve su spremnije za akvizicije. Pitanje je samo jesu li sve tvrtke koje se žele prodati atraktivne potencijalnim kupcima. U hrvatskim uvjetima recept je profitabilna niša i zastupljenost u regiji. Samo da se još otkriju želje vlasnika i mogućnosti kupaca – i može nas zapljasnuti val preuzimanja.\n\nNikad lakši posao u pokretu\n\nUz Flex Team tarifne pakete s uključenih 100 MB prometa šaljite emailove i preuzmite besplatne poslovne aplikacije!\n\nNokia C6-00\n\nNokia uredaji već od 98 kn u Flex Team tarifnim paketima.\n\nUnaprijedite svoj posao uz Flex Team s uključenih 100 MB i vrhunske Nokia mobilne uređaje. Budite uvijek u tijeku s najnovijim poslovnim trendovima uz najtraženije aplikacije kao što su: tportal.hr, Communicator, Poslovni.hr, Hrportfolio, Facebook, Twitter…\n\nPreuzmite aplikacije besplatno na www.posaoupokretu.hr\n\nWWW.LIDERPRESS.HR 7\n\n11/9/10 2:43:15 PM\n\nNajveće zapreke za investitore\n\nVisoka očekivanja vlasnika kompanija koje se nude kao potencijalne udavače ili kandidati za preuzimanje kao i netransparentnost tržišta mnogi smatraju glavnim razlozima zašto veliki internacionalni igrači nisu pretjerano zainteresirani za preuzimanja i spajanja na hrvatskoj IT sceni.”