NAJAVE

Unatoč blagom padu redovitog prometa na Zagrebačkoj burzi službeni indeks Crobex zaključio je prošli trgovinski tjedan na razini od 2.195,01 boda i zabilježio relativno povećanje vrijednosti za 0,95 posto na tjednoj razini. Najviše se trgovalo redovitim dionicama Hrvatskih telekomunikacija pa su osim prometa od 57,2 milijuna kuna i relativnog smanjenja vrijednosti od 0,3 posto dionice HT-a zaključile tjedan na 326,82 kune. Povlaštene dionice Adris grupe su uz promet od 11 milijuna kuna ostvarile relativno povećanje tjedne cijene od 3,4 posto i zaključile prošli trgovinski tjedan na 309,24 kune. Redovitim dionicama Ericsson Nikole Tesle također se aktivno trgovalo, koje su uz tjedni promet od 8,1 milijun kuna ostvarile relativno tjedno povećanje vrijednost za 5,1 posto, a tjedan zaključile na 1.639,48 kuna.

Sektor brodskog transporta pokazao je zanimljive cjenovne performanse prošli trgovinski tjedan, i to ponajviše zbog uzleta indeksa BDI. Atlantska plovila uz ukupan promet od 14,1 milijun kuna tjedan je završila na 979 kuna, što je 1 posto poen više nego prethodni trgovinski tjedan. Osim Atlantske plovilde najveći dobitnik sektora brodskog transporta bila je dionica Uljanik Plovidbe, koja je uz ukupni promet od 2,8 milijuna kuna zabilježila tjedni relativni rast od 4,4 posto, a trgovinski tjedan konačno zaključila na 647 kuna, odnosno najvećoj cijeni u posljednjem mjesecu. Konačno, Jadroplav je također prethodni trgovinski tjedan završio u pozitivnom teritoriju uz skromniji tjedni promet od 1,2 milijuna kuna i relativno tjedno povećanje vrijednost od 1,2 posto.

Građevinski sektor prošli je trgovinski tjedan bio predvođen cjenovnim performansama redovitih dionica Dalekovoda, koji je uz promet od 4,2 milijuna kuna i povećanje vrijednosti na tjedan za 3,2 posto zaključio prošli tjedan na 368,5 kuna, odnosno najvišoj cijeni u posljednjih pet mjeseci. Najveći gubitnik među likvidnijim izdajnjima građevinskog sektora bile su redovite dionice Ingre, koje su na tjednoj razini izgubile 4,4 posto, a prošli trgovinski tjedan zaključile na 36,32 kune.

NAJAVE

1. 1. 1. Dospjeće glavnice na trezorske zapise (RHMF-T-016E) Ministarstva financija\nIzvor: Središnje klirinško i depozitarno društvo\n\n21. 4. 2010. Dospjeće glavnice na komercijalne zapise (PTKM-M-016E) Petrokemije d.d.\nIzvor: Središnje klirinško i depozitarno društvo\n\n21. 4. 2010. Objava podataka o indeksu industrijske proizvodnje za veljaču 2010.\nIzvor: Hrvatska narodna banka\n\n29. 3. 2010. Objava prosječnih mjesečnih isplaćenih plaća za veljaču 2010.\nIzvor: Hrvatska narodna banka\n\n23. 4. 2010. Dospjeće kamate na municipalne obveznice (GRVI-O-17AA) Grada Vinkovaca\nIzvor: Središnje klirinško i depozitarno društvo\n\n—

CROBEX

| Ticker | Sektor (Dow Jones ICB) | P/E ttm | P/B ttm | P/S ttm | Beta | Volatilnost |\n|———-|————————|———|———|———|——|————-|\n| ADRS-P-A | Duhan | 15,71 | 0,33 | 2,58 | 1,1 | 36,54% |\n| ATGR-R-A | Proizvođači hrane | 72,17 | 2,43 | 3,13 | 0,53 | 29,00% |\n| ATPL-R-A | Industrijski transport | N/M | 0,95 | 6,81 | 1,44 | 53,90% |\n| DDJH-R-A | Industrijski proizvodi | N/M | 0,36 | 0,66 | 1,37 | 55,92% |\n| DLKV-R-A | Građevinarstvo | 37,21 | 1,33 | 1,41 | 1,27 | 40,42% |\n| ERNT-R-A | Hardver i oprema | 62,97 | 1,88 | 5,71 | 0,65 | 28,36% |\n| HT-R-A | Fiksni operateri | 47,44 | 2,29 | 11,88 | 0,32 | 16,78% |\n| IGH-R-A | Građevinarstvo | 7,64 | 0,7 | 0,39 | 1,29 | 52,11% |\n| INA-R-A | Proizv.nafta i plina | 198,31 | 1,47 | 3,5 | 1,04 | 38,57% |\n| INGR-R-A | Građevinarstvo | N/M | 0,53 | 0,28 | 1,31 | 49,29% |\n| JDPL-R-A | Industrijski transport | N/M | 0,42 | 4,45 | 1,67 | 57,62% |\n| KOEI-R-A | Industrijski proizvodi | 34,01 | 0,81 | 1,69 | 1,12 | 39,83% |\n| KORF-R-A | Financijske usluge | N/M | 0,2 | 1,52 | 1,13 | 48,95% |\n| LEDO-R-A | Proizvođači hrane | 48,65 | 2,26 | 4,81 | 1,17 | 46,89% |\n| LKPC-R-A | Industrijski transport | 285,74 | 1,9 | 9,18 | 1,52 | 54,43% |\n| PBZ-R-A | Banke | 49,66 | 1,14 | 8,69 | 0,79 | 43,91% |\n| PODR-R-A | Proizvođači hrane | N/M | 0,99 | 1,95 | 0,76 | 49,09% |\n| PTKM-R-A | Kemikalije | -6,64 | 0,47 | 0,91 | 1,44 | 54,66% |\n| THNK-R-A | Građevinarstvo | 109,87 | 0,81 | 0,94 | 1,46 | 63,19% |\n| TNPL-R-A | Industrijski transport | 23395,25| 0,58 | 4,27 | 1,1 | 45,68% |\n| ULPL-R-A | Industrijski transport | 28,55 | 0,68 | 5,77 | 1,5 | 52,42% |\n| VDKT-R-A | Građevinarstvo | 14,73 | 0,76 | 0,48 | 1,57 | 66,27% |\n| VIRO-R-A | Proizvođači hrane | 609,79 | 1,23 | 3,69 | 1,35 | 53,98% |\n| ZABA-R-A | Banke | 48,22 | 1,11 | 8,11 | 1 | 42,26% |\n\nTicker je kratica koju dodjeljuje burza na kojoj se trguje predmetnim vrijednosnim papirima i služi za identifikaciju vrijednosnih papira. Sektor je organizacijska jedinica industrijske strukture. Sektori pojedinih vrijednosnih papira izlistanih na Zagrebačkoj burzi i uvršteni u indeks Crobex pridruženi su na temelju klasifikacijske strukture Dow Jones ICB-a. P/E ttm (Price to Earnings Ratio Trailing Twelve Months) valuacijski je pokazatelj koji u omjer dovodi odnos posljednje cijene i neto zarade po dionicu u posljednjih 12 mjeseci. P/S ttm (Price to Sales Ratio Trailing Twelve Months) valuacijski je pokazatelj koji u omjer dovodi odnos posljednje cijene i ukupnih prihoda po dionicu u posljednjih 12 mjeseci. Beta je mjera sistemskog rizika. Beta-parametri procjenjuju se standardnim modelom Sharpe-Linter-Mossin Capital Asset Pricing. Pri izračunu beta-parametara upotrebljavaju se dnevni prinosi navedenih vrijednosnih papira i procjenitelja tržišta posljednjih 260 trgovinskih dana. Za procjenitelja tržišta uzima se službeni indeks Crobex. Volatilnost je mjera rizika financijskog instrumenta. Volatilnost se mjeri standardnom devijacijom. Pri izračunu pokazatelja volatilnosti upotrebljavaju se dnevni prinosi navedenih vrijednosnih papira posljednjih 260 trgovinskih dana. N/A (Not Available) – podatak nije dostupan. N/M (Not Meaningful) – podatak nema ekonomsko značenje.\n\nIzvor podataka: Avidus Hermes Lite, www.avidus.hr\n\n—\n\nBrokerska kuća – član Zagrebačke burze HITA-VRIJEDNOSNICE d.d.\n\nposreduje pri kupnji/prodaji dionica, putem telefona i internet trgovanja na www.hita.hr\n\nZagreb: 01 4807 750; Split: 021 542 800; Dubrovnik: 020 357 500; Pula: 052 214 200; Zadar: 023 313 700; Osijek: 031 204 600; Rijeka: 051 332 200; Varaždin: 042 302 700\n\n—\n\nLider // 23. travnja 2010.”

Page 2

Cijena nedostupna većini malih investitora

Dionicom Jamnice trguje se vrlo malo. Kad kao prošli tjedan vlasnika promijene samo četiri dionice, njezina vrijednost skače. Trenutačno je dosegla 39.500 kuna

Cijena dionice dioničkog društva Jamnica prošli se tjedan povećala s 38.000 kn na 39.500 kn, što je povećanje na tjedan od 3,95 posto. Tom dionicom se u pravilu veoma malo trguje, što potvrđuje i prošlost jedini ukupni promet od svega četiri dionice. No treba uzeti u obzir njezinu veoma visoku jediničnu cijenu u odnosu na ostale dionice na Zagrebačkoj burzi, odnosno cijenu koja nije dostupna velikom broju malih investitora.

Jamnica d.d. je poznato domaća poduzeće za proizvodnju mineralnih voda i bezalkoholnih pića. Ona je dio koncerna Agrokor i vodeći je domaći proizvođač u svom segmentu proizvoda, a istodobno su njezini proizvodi Jamnica i Jana među najprepoznatljivijim domaćim proizvodima, što potvrđuje i nagrada Superbrands 2010.

Smanjeni rashodi Prema nerevidiranom nekonsolidiranom godišnjem financijskom izvještaju za 2009. godinu, Jamnica d.d. je ostvarila ukupan prihod od milijardu i 42 milijuna kuna, što je za samo 45 milijuna kuna manje nego godinu ranije, a prihodi od prodaje iznosili su 94,8 posto ukupnih prihoda. Rashodi Jamnice također su smanjeni u 2009., i to za 46 milijuna kuna, te su 2009. završili s ukupnim iznosom od 953 milijuna kuna. Tako je Jamnica ostvarila dobit nakon oporezivanja u iznosu od 72 milijuna kuna. Uprava Jamnice pojasnila je da je prošle godine na domaći tržište isporučeno 2,5 posto manje voda nego u godini ranije, no da je to kompenzirano rastom izvoza koji je s 15,7 posto vrijednosti ukupnog prihoda u 2008. porastao na 16,5 posto u 2009. godini.

Iz pregleda bilance treba izdvojiti povećanje ukupne aktive s milijardu i 103 milijuna kuna na milijardu i 314 milijuna kuna, od čega je dugotrajna imovina povećana sa 751 na 798 milijuna kuna (djelomično zbog usklađenja, odnosno povećanja knjigovodstvene vrijednosti zemljišta s tržišnom vrijednosti), a kratkotrajna s 342 na 512 milijuna kuna. Treba istaknuti da je povećanje kratkotrajne imovine ponajprije rezultat povećanja vrijednosti kratkotrajne financijske imovine, i to s 46 na 261 milijun kuna, a istodobno je zabilježeno znatno smanjenje potraživanja od kupaca s 202 milijuna na 168 milijuna kuna. Vlasnički kapital tijekom prošle godine povećan je sa 606 na 751 milijun kuna, a razlog povećanja su u povećanju revalorizacijskih rezervi i povećanju zadržane dobiti.

Iz strukture pasive treba istaknuti da je Jamnica prošle godine uspjela smanjiti iznos dugoročnih obveza s 85 na 70 milijuna kuna, no istodobno su se kratkoročne obveze povećale s 412 na 493 milijuna kuna.

Solidna likvidnost Unatoč tomu Jamnica je ostala likvidno i donekle solventno poduzeće. Na solidnu likvidnost upućuju tekući, brzi i novčani omjeri, koji su redom iznosili 1,04, 0,88, i 0,017. Sposobnost daljnjeg zaduživanja potvrđuje činjenica da su ukupne obveze manje od vlasničkoga kapitala i čine 75,05 posto njegova iznosa, a dugoročne obveze 61,74 posto dugotrajne imovine.

No solventnost Jamnice prema Altmanovu modelu financijskih omjera (Z’-score) je u ‘sivoj zoni’, odnosno nije sigurno može li se to poduzeće smatrati solventnim ili insolventnim. Naime taj pokazatelj je na kraju 2009. godine iznosio 1,73, a treba napomenuti da je godinu ranije s vrijednosti od 2,02 upućivao na veću solventnost.