Hrvatsko tržište kapitala

Kriza na svjetskim tržištima kapitala potaknuta prošlogodišnjim problemima s hipotečnim kreditima u SAD-u potresa globalnu ekonomiju, a efekti lošeg upravljanja rizicima američkih banaka prelijevaju se na burze u čitavom svijetu. Kako bi ublažila pesimizam na tržištu i paničnu rasprodaju dionica, američka monetarna vlast na čelu s FED-om posljednjih tjedana promptno reagira na bilo kakve naruhe mogućega kolapsa tržišta. Trebaju li i hrvatske institucije djelovati na zaustavljanje pada Crobexa?

Domaća monetarna i finska vlast imaju mnogo manje manipulativnog prostora i mjera kojima bi znatnije mogle utjecati na tržište kapitala. Europski, a samim time i hrvatski monetarni sustav više je bankocentričan i usmjeren na regulaciju poslovanja banaka i drugih financijskih sustava – kaže jedan od domaćih analitičara. S njime se slaže i ekonomski analitičar Velimir Šonje, koji tvrdi da ni Vlada ni HNB ne mogu nekim potezima utjecati na raspoloženje tržišta, i to iz najmanje tri razloga. Prvo, ovogodišnji pad Crobexa i problem na kreditnim tržištima u SAD-u i EU prema svojem su karakteru i nastanku posve drukčiji financijski problemi, pa se oni zbog različitog nastanka ne mogu ‘liječiti’ istim sredstvima.

Drugi je razlog, kaže Šonje, da se intervencijska moć središnjih banaka u malim i otvorenim ekonomijama ne može mjeriti (ni u apsolutnom ni u relativnom smislu) s intervencijskom moć FED-a. Hrvatska odnosno HNB po tome nije nikakva iznimka. Kao treći razlog Šonje navodi to da problemi na tržištu kapitala izravno ugrožavaju solventnost sistemski važnih financijskih posrednika u SAD-u (npr. Bear Stearns), dok to nije slučaj sa solventnošću važnih financijskih posrednika u Hrvatskoj.

HNB je možda mogao donekle ublažiti nervozu na finančnom tržištu, ali je to bilo prema njegovim snažnim sredstvima. Međutim, ovo nije značilo da bi se problemi na tržištu kapitala riješili u jednom trenutku. Šonje tvrdi da bi se trebalo koristiti snažnije sredstva za rješavanje problema na tržištu kapitala, a to bi moglo značajno ublažiti nervozu na finančnom tržištu.