Investicijski fondovi

Na Zagrebačkoj je burzi prošli petak, prvi put od početka godine, dionički indeks Crobex pozitivno završio tjedan. Taj je dan donio i novi jednodnevni pad, no početkom ovoga tjedna indeks se vratio na višu razinu. Treba primijetiti da trenutačne oscilacije cijena, zajedno s još donekle niskim prometom, upozoravaju da tržište još nije stabilno i da se još traže likvidniji i manje rizični papiri. Gledano iz tehničke perspektive, Crobex i dalje ne izgleda sjajno, i dalje je ispod 200-dnevnoj pomičnoj prosjeku, što u pravilu sugerira nastavak negativnih kretanja. Također, signal MACD i dalje je negativan (uz proboj signala), što bi uz relativno nizak RSI moglo omogućiti oporavak indeksa u kraćem vremenskom roku. No prognoziranje dugoročnih trendova na osnovi tehničke analize trenutačno je prilično nezahvalno i ne upućuje na pretjerano optimističan razvoj događaja.

U prošlom se tjednu najviše trgovalo dionicama T-HT-a, kojima je ostvaren promet od 44,8 milijuna kuna uz rast cijene od 4,3% na tjednoj razini. Znatniji promet ostvaren je i dionicama Uljanik plovidbe, i to od 38,8 milijuna kuna; cijena joj je pritom porasla više od 25%, na konačni iznos od 3.681 kune. Veći je tjedni promet ostvaren i Innim dionicama, 19,3 milijuna kuna; pritom je tržišna cijena te dionice porasla 2,9%, na 2.315 kuna. Na rast cijene te dionice ponajviše su utjecale prošlostjedne vijesti vezane uz sastanak Uprave na kojem se razmatralo financijska izvješća za 2007. i vijesti u vezi s redefiniranim ugovorom s MOL-om. Prošli su tjedan rasle i dionice građevinskog sektora. Dionicu IGH, uz tjedni promet nešto veći od 29 milijuna kuna, ojačala je na tjednoj razini 1,7%, na 11.750 kuna. Inače, ta je kompanija najavila da je ovih dana dobila 150 milijuna eura vrijedan posao u Rusiji. Znatan rast cijene, od čak 15,2% na tjednoj razini, zabilježila je Ingrina dionica. Njome je ostvaren tjedni promet od 21,62 milijuna kuna. Tako je ta dionica u nekoliko posljednjih dana zabilježila znatan rast cijene koji je, vjerojatno, reakcija na ulazak u vlasničku strukturu makedonske građevinske kompanije GP Mavrova. Na kraju vrijedi istaknuti da je Industrijska ovaj tjedan objavila terminski plan aktivnosti vezan uz najavljenu dokapitalizaciju Društva koju je Skupština odobrila potkraj prošle godine.

Jedan od većih prošlostjednih gubitnika, s padom tržišne cijene od 8,37% uza skroman promet od samo 22,7 tisuća kuna, bila je dionica slavonskobrodsko Đuro Đaković Montaže. No već početkom ovoga tjedna Društvo je obavijestilo javnost da je u Mađarskoj počelo povećavati kapacitet peći za proizvodnju klinkera u sklopu projekta rekonstrukcije cementare Duna – Drava Cement Kft. Taj posao vrijedan je 7,2 milijuna eura, a naručitelj posla je njemačka tvrtka Polysius AG, čija je podružnica u Mađarskoj i potpisnik ugovora. To je prvi posao koji će ĐD Montaža odraditi u Mađarskoj, gdje je zbog tog projekta osnovala i vlastito poduzeće. Radovi na projektu trajat će 13 mjeseci, a na gradilištu će biti i do 220 radnika.

U prošlome je tjednu dionički indeks Zagrebačke burze Crobex zabilježio lagani oporavak. Naime, zahvaljujući stabilizaciji većine cijena na tjednoj je razini ojačao 3,86%, odnosno porastao je s 4.010,01 na 4.164,64 boda. U isto vrijeme obveznički indeks Crobis također zabilježio mali rast vrijednosti. Naime, vrijednost mu je u prethodnome tjednu porasla 0,07%, odnosno s 95,17 na 95,24 boda.

Jedan od najvećih prošlotjednih dobitnika bila je dionica pulske Uljanik plovidbe. Naime, poziv na Glavnu skupštinu Društva koja bi se trebala održati 31. ožujka potaknuo je prošlotjedni velik rast cijene dionice. Prema skupštinskom bi se prijedlogu Uljanik plovidbu ponovno trebalo dokapitalizirati izdavanjem 180 tisuća novih dionica pojedinačne nominalne vrijednosti 400 kuna. Pritom bi pravo na stjecanje tih dionica trebali imati svi dioničari društva (na dan izglasavanja odluke). Uz to u sazivu je navedeno da je Društvo lani ostvarilo dobit od 29,5 milijuna kuna, što je gotovo trostruko povećanje u odnosu na godinu prije. Rezultat je to povećanja prihoda od 88,5 posto, na 48 milijuna kuna, uz istodobno znatno sporiji rast rashoda od 18 posto, na 18,5 milijuna kuna.

Gledano ukupno, grupa Uljanik plovidba je 2007. poslovala s dobiti od 254,5 milijuna kuna, što je mnogo više od 103,3 milijuna kuna 2006. Međutim, najveći dio navedene dobiti potekao je od prodaje brodova, a ne od redovitoga poslovanja. S obzirom na to da skupštinskom sazivu nije objavljeno i detaljno financijsko izvješće, pretpostavlja se da se povećanje dobiti (na 29,5 milijuna kuna) odnosilo na povećanje dobiti matice Društva.

Usprkos naglom povećanju zanimanja investitora nakon objave skupštinskog saziva vezanog uz dokapitalizaciju Društva nije do kraja jasno zašto su investitori u tolikoj mjeri honorirali najavljenu dokapitalizaciju. Naime, izdavanjem 180 tisuća dionica Uljanik plovidba prikupit će 72 milijuna kuna, što ni izbliza nije dovoljno za financiranje dvaju novih brodova, za što će, očekuje se, biti namijenjen prikupljeni novac. U tome smislu očekuje se da će se prikupljeni iznos upotrijebiti za početnu fazu gradnje brodova, a da će se veći dio troškova vezanih uz novogradnju financirati novim zaduženjem. Iako je teško procijeniti u kojoj će proporciji Društvo iskoristiti kredite za financiranje novogradnje u odnosu na svoj kapital, jasno je da će to utjecati na daljnji porast iona-ko visokoga dugoročnog duga kompanije. Naime, na kraju rujna prošle godine (posljednji raspoloživi podatak) dugoročne su financijske obveze Grupe bile 582,35 milijuna kuna, čemu treba još pridodati nešto više od 36 milijuna kuna kratkoročnih financijskih obveza. Nije poznata ni ročnost ugovora, pa je teško procijeniti koliko bi veće prihode odnosno dobit Uljanik plovidba ostvarila da navedene brodove nije ugovorno vezala, nego da je njima operirala na ‘spot’ tržištu. Također, nije jasno ni zašto investitori već treći put, mjerno rastom cijene dionice, toliko bogato honoriraju dokapitalizaciju.

Prošli je tjedan većina fondova zabilježila pozitivne rezultate. Naime, vrijednost udjela čak 64 fonda porasla je, ali 15 ih je zabilježilo pad vrijednosti. Među 10 najboljih prema prošlotjednom prinosu našlo se sedam dioničkih fondova te tri mješovita. Najveći su tjedni pad vrijednosti udjela zabilježili dionički i mješoviti fondovi koji uglavnom ulažu na razvijenja tržišta kapitala poput američkog, europskog i azijskog. Fondovi orijentirani na regiju zabilježili su pak pozitivne tjedne rezultate. Među deset najboljih fondova prevladavali su dionički, a predvodi ih je OTP-ov indeksni fond. Od fondova koji su u prošlome tjednu rasli najviše ih je, čak 21, zabilježilo rast veći od jedan posto, a pad veći od jedan posto zabilježila su samo tri fonda. Statistički gledano, najlošije su rezultate među svim kategorijama fondova zabilježili obveznički fondovi, a dionički i mješoviti imali su najbolji tjedan od početka godine.

Tako su od 34 aktivna dionička fonda 24 tjedan završila u zelenom, a osam ih je zabilježilo tjedni pad vrijednosti udjela. Inače, raspon tjednih promjena dioničkih fondova bio je od -4,01 do 3,55 posto. Pritom je najveći rast vrijednosti udjela zabilježio poseban dionički fond, OTP indeksni, čija je vrijednost udjela povećana 3,55 posto, a s rastom većim od dva posto slijedili su ga PBZ Equity, Prospectus JIE, HPB Dionički te fond Platinum JIE. Najveći je pak tjedni pad vrijednosti udjela imao Prospectusov fond Global Equity (-4,01%), a slijedili su ga ZB euroaktiv s padom od vrijednosti udjela od 1,19 posto te Ilirikin Azijski tigar, čija je vrijednost udjela u prošlom tjednu zabilježila pad od 1,01%.