Home / Tvrtke i tržišta / Kako prezentirati emisiju vrijednosnica

Kako prezentirati emisiju vrijednosnica

Pri odabiru lokacije za roadshow novih izdanja obveznica i dionica na domaćem tržištu kapitala većina se aranžera odlučuje za Zagreb, s obzirom na to da je ondje ključna koncentracija ulagača u Hrvatskoj.

Roadshow je jedinstvena prilika da uspostavite dobre odnose s investicijskom zajednicom, kaže Lucy Greeves, voditeljica odnosa s investitorima u Imaginationu, američkoj konzultantskoj tvrtki. Izdavanje obveznica, dionica i ostalih vrsta vrijednosnih papira proces je koji traje i do godinu dana od odluke do trenutka izlaska na burzu. Roadshow ili turneja javnih predstavljanja emisije dolazi potkraj procesa, ali njegov je najglamurozniji i javnosti najpoznatiji dio. Naime, na javnim predstavljanjima se prvi put objavljuju detalji emisije, iscrpni financijski podaci o kompaniji izdavatelju te analize cijelog sektora. S druge strane, roadshow može biti vrlo iscrpljujući za one koji u ime izdavatelja sudjeluju u njemu, posebno ako uključuje putovanja u nekoliko zemalja.

U Ministarstvu financija, čiji su djelatnici često do prije nekoliko godina obilazili svjetske financijske metropole prodavajući državne obveznice (sada se država zadužuje kod kuće), objašnjavaju da se gradovi biraju u odnosu na sjedišta najvažnijih financijskih investitora, kojima se i predstavljaju obveznice. Za tržište euro-obveznica to su Frankfurt i London. Također, pojedina odredišta određuju se prema središtu postojećih investitora u hrvatska izdanja, što su u našem slučaju Beč, Milano, Zürich i München. Neke lokacije mogu se uvrstiti u želji diverzifikacije postojeće grupe investitora, npr. Madrid, Kopenhagen, Pariz i sl.

No, rijetke su kompanije koje organiziraju velike međunarodne turneje u povodu emisija vrijednosnica. Jedan od razloga je i nagli rast hrvatskih tržišta kapitala i velika potražnja koja omogućava da se većina emisija potpuno proda na domaćem tržištu. Tako se prilikom odabira lokacije za roadshow novih izdanja obveznica i dionica na domaćem tržištu kapitala, Raiffeisenbank Austria d.d. (RBA), aranžer brojnih izdanja, gotovo u pravilu odlučuje za Zagreb, s obzirom da se tamo nalazi ključna koncentracija investitora u Hrvatskoj.

Kako objašnjavaju u RBA, za razliku od razvijenih tržišta kapitala, gdje se prilikom donošenja odluke kojim će se investitorima predstaviti izdanje, te gdje i sam izdavatelj uzima u obzir više različitih čimbenika, domaće tržište kapitala još uvijek je relativno plitko, te se roadshowom nastoji obuhvatiti sve ključne domaće institucionalne investitore. Kao glavni akteri u ulozi investitora na domaćem tržištu kapitala nalaze se mirovinski fondovi, investicijski fondovi, osiguravajuća društva, banke i brokerske kuće.

Na međunarodnom tržištu, međutim, egzistira šira populacija investitora različitih ulagačkih strategija i preferencija. Tako se prilikom odabira investitora koji će se posjetiti tijekom roadshowa razmatra, između ostalog, aktivnost investitora u industriji i regiji u kojoj izdavatelj posluje, ulaganja u vrijednosne papire usporedivih kompanija, sudjelovanje investitora u prethodnim usporedivim transakcijama i slično.

Izbor prezentera obično je lakši. Pri izdavanju hrvatskih državnih obveznica u ime izdavatelja na roadshow su obično išli predstavnici Ministarstva financija i HNB-a, a u ime aranžera glavni predstavnik aranžera u svezi s izdanjem te područni predstavnik aranžera u gradu prezentacije. Kod korporativnih izdanja u ime izdavatelja na roadshowu sudjeluje menadžment izdavatelja, u pravilu predsjednik Uprave, zatim član Uprave zadužen za financije te nerijetko članovi Uprave, tj. osobe odgovorne za ključne poslovne segmente izdavatelja.

Svako javno predstavljanje u načelu traje sat vremena i tijekom njega se održi prezentacija emisije i kompanije te odgovara na pitanja predstavnika investitora i analitičara. Takvi grupni sastanci u Hrvatskoj su zastupljeniji nego roadshow, a uključuju i one-on-one te sastanke sa zainteresiranim investitorima.

Predsjednik uprave jedne manje američke kompanije koja je 2001. imala svoju prvu emisiju dionica ima tri savjeta tvrtkama koje se spremaju na roadshow. Prvi je da organiziraju rad u kompaniji tako da dio uprave koji je na roadshowu neće nedostajati. Drugi je slaganje dobre priče za investitore koja objašnjava sve pozitivne, ali i negativne stvari u poslovanju. Posljednji savjet je postavljanje realnih ciljeva, odnosno procjena koliki se dio emisije može prodati kojem investitoru.

Tehnički dio organizacije roadshowa – rezervacija dvorana, hotelskog smještaja i putnih aranžmana, u pravilu preuzima banka (aranžer).