Page 1

Poseban prilog\n\n## FONDOVI RIZIČNOG KAPITALA\n\n## Sljedeće godine\n\n### NAJMANJE 4 PROJEKTA financira venture kapital\n\n—\n\nTvrtke za upravljanje fondovima rizičnog kapitala u RH\n\n- Horizonte Venture Management\n- SEAF Croatia\n- Quaestus Private Equity Partneri\n- Copernicus Capital Partners\n\n—\n\nPiše: Hrvoje Mateljić\n\nFoto: Dražen Lapić\n\nRizični (venture) kapital na velika se vrata vraća na svjetsku investicijsku scenu nakon pada uslijed kraha Internetskog sektora 2000. godine. U prvoj polovini 2006. razina investicija rizičnoga kapitala u SAD-u dosegla je najvišu razinu od početka 2002. godine, odnosno u 185 poduzeća uloženo je 1,03 milijarde dolara. Najviše kapitala uspjeli su privući sektori telekomunikacija (15,3 posto), biotehnologije (15,2 posto) i softvera (14,6 posto). Jedan od razloga po novne popularnosti venture kapitala je sve veći broj fondova rizičnoga kapitala koji su zamijenili individualne venture kapitaliste.\n\n### Povlačenje nakon 3 do 7 godina\n\nRizični kapital je kapital koji se u početnim fazama razvoja ulaže u kompanije za koje se očekuje da imaju značajan potencijal za brzi rast, pa prema tome i donošenje velike zarade ulagačima. Lista kompanija koje se financira rizičnim kapitalom uključuje Apple, Compaq, Sun Microsystems, Intel i Microsoft. Prosječni fond rizičnoga kapitala upravlja ulaganjima u nekoliko kompanija, najčešće u obliku vlasničkog udjela. Ulaganje traje od 3 do 7 godina, a nakon tog vremena fondovi se povlače iz kompanija, odnosno unovčuju svoje ulaganje. Prema dosadašnjim iskustvima, 40 posto ulaganja je potpuni gubitak, a 30 posto su ‘živi mrtvaci’, odnosno tvrtke koje životare na granici gubitka i profita. Preostalih 30 posto ulaganja donosi značajan povrat, koji može biti i 10 puta veći od izvornog ulaganja.\n\nU Hrvatskoj postoji četiri tvrtke za upravljanje fondovima rizičnoga kapitala: Quaestus Private Equity Partneri, Horizonte Venture Management, SEAF Croatia i Copernicus Capital Partners. Pri tome je samo Quaestus registriran kao venture fond prema novom Zakonu o investicijskim fondovima.\n\n- Najveća prepreka u dosadašnjem poslovanju svakako je bilo neuređeno zakonodavstvo. Međutim, donošenjem novog Zakona o investicijskim fondovima koji definira poslovanje ‘private equity’ fondova kao otvorenih investicijskih fondova rizičnoga kapitala s privatnom ponudom učinjen je veliki iskorak u razvoju private equity poslovanja te hrvatskoga gospodarstva u cijelosti – smatra Hrvoje Habuš, investicijski menadžer u Quaestusu.\n\nFond je dosad na hrvatskom tržištu investirao više 10 milijuna eura u tri projekta: Metronet telekomunikacije, Tele2 i Hospitalija Trgovina. U 2007. godini vodstvo fonda planira realizaciju najmanje dviju novih investicija i nada se da će najkasnije tijekom 2008. godine uložiti sva raspoloživa sredstva.\n\n### Najperspektivniji sektori\n\n- Najperspektivnijim sektorima hrvatskog tržišta smatramo telekomunikacije, logistiku, turizam, zdravstvene usluge te infrastrukturne projekte. Ipak, želimo glasiti da Quaestus nema preferencija prema pojedinim sektorima, već svaki projekt razmatra na individualnoj osnovi – kaže Hrvoje Habuš.\n\nHorizonte Venture Management (HORIZONTE) je neovisna srednjoeuropska tvrtka za upravljanje venture fondovima osnovana 1985. godine, a u Hrvatskoj posluje od svibnja 2003. godine. Kroz svoj Alpe Adria Venture fond Horizonte je u Hrvatskoj investirao u 3 poduzeća: BioZyne (biotehnologija), Janus (multimedia) te u još jednu tvrtku iz područja interneta i kataloške prodaje. U Hrvatskoj od sadašnjih investicija Horizonte nije realizirao niti jedan izlaz, a u sljedećoj godini namjerava realizirati dva nova projekta zajedničke vrijednosti oko 3 milijuna eura.\n\nNajstariji venture fond na hrvatskom tržištu je SEAF Croatia, koji posluje od 1997. godine i dosad je u 21 poduzeća uložio nešto više od 7 milijuna dolara. S obzirom na to da je tako dugo u Hrvatskoj, fond je već imao iskustva i s povlačenjem ulaganja iz kompanija, odnosno ‘izlazom’ ostvarenim u nekoliko poduzeća, poput Medifar-Velebita (distribucija lijekova), Dok-Inga (razminiravanje) i Vinarije Katunar. SEAF Croatia dio je globalne investicijske tvrtke SEAF, koja posluje u 20-ak država.\n\n- SEAF Croatia trenutačno nema sredstava za ulaganje. Očekujemo da će se početkom 2007. osnovati novi fond za Istočnu Europu, kojim će upravljati SEAF, te će SEAF Croatia moći ‘povlačiti’ sredstva iz tog fonda za eventualne nove investicije u hrvatska poduzeća – najavljuje Andreja Voloder, investicijska direktorica u SEAF Croatia.\n\n—\n\nQuaestus u 2007. planira realizaciju najmanje dviju novih investicija: plan Horizonte za sljedeću godinu uključuje realizaciju dvaju novih projekata vrijednih oko 3 milijuna eura, dok će SEAF početkom 2007. osnovati novi fond za Istočnu Europu\n\n—\n\nAndreja Voloder\n